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Asignación táctica de activos - Agosto 2020 - Opiniones de expertos sobre inversión: blog de Invesco

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Esperamos que la economía mundial se mantenga en un régimen de recuperación.

La economía global continúa su proceso de curación gradual. Con base en nuestro marco de régimen macroeconómico, esperamos que el ciclo económico global se mantenga en un régimen de recuperación, con un crecimiento por debajo de la tendencia y se espera que mejore en los próximos meses. Los datos económicos recientes muestran que más regiones del mundo han entrado ahora en un régimen de recuperación, con Europa y Asia emergente todavía a la cabeza. Si bien el impulso en los Estados Unidos se ha desacelerado, las expectativas del mercado siguen orientadas hacia un entorno de mejora del crecimiento en los próximos meses.

Figura 1: Los principales indicadores económicos sugieren que la recuperación se está ampliando, pero las economías emergentes de Asia y Europa continúan mostrando un impulso más fuerte.

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Fuente: investigación propia del equipo de Invesco Investment Solutions, 30 de junio de 2020.
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Fuente: Invesco Investment Solutions. Datos del régimen macro al 31 de julio de 2020. Los indicadores económicos líderes (LEI) son medidas patentadas y prospectivas del nivel de crecimiento económico. El indicador de ciclo de apetito de riesgo global (GRACI) es una medida patentada del sentimiento de riesgo de los mercados.

Figura 2: Las expectativas de crecimiento mejoradas, señaladas por el aumento del apetito por el riesgo, sugieren que el ciclo económico global debería continuar recuperándose en los próximos meses.

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Fuentes: Bloomberg LP, MSCI, Citi, Barclays, JPMorgan, investigación y cálculos de Invesco Investment Solutions, de enero de 1992 a julio de 2020. El Indicador Económico Líder Global (LEI) es una medida patentada y prospectiva del nivel de tendencia macroeconómica. El indicador de ciclo de apetito de riesgo global (GRACI) es una medida patentada del sentimiento de riesgo de los mercados. Un nivel por encima (por debajo) de 100 en el LEI global indica un crecimiento por encima (por debajo) de una tendencia promedio a largo plazo, mientras que un número GRACI por encima (por debajo) de cero indica una tendencia de riesgo por encima de la tendencia.

En nuestra opinión, la evolución significativa de la política económica en Europa ha contribuido a fortalecer la confianza del mercado. La creación de un Fondo Europeo de Recuperación ha sido de suma importancia para evitar los riesgos de una recesión prolongada en algunas partes de Europa, pero también puede minimizar la amenaza de una nueva crisis de deuda europea, el retorno del riesgo de quiebra. del euro y una repetición del costoso estancamiento de 2010-2012. Por primera vez en la historia del euro, las autoridades acordaron de manera oportuna un programa de apoyo económico mutuo a gran escala, indicando claramente al mercado su voluntad de encontrar un compromiso político y adoptar un camino común en caso de emergencia.

Creemos que hay dos amenazas principales a esta perspectiva cíclica favorable:

  • pérdida del impulso fiscal en Estados Unidos, provocada por la expiración de beneficios y otras políticas de apoyo social;
  • una segunda ola de casos de COVID-19 en el hemisferio norte durante el otoño, lo que llevó a las economías más grandes del mundo a restablecer las medidas de bloqueo.

Creemos que una segunda ronda de medidas de congelamiento probablemente tendrá un impacto menos severo que la primera, dado un menor nivel de incertidumbre en el mercado y un mayor nivel de preparación en la economía que el shock inicial. Sin embargo, tal choque sería suficiente para que la economía vuelva a la contracción y aún representa una probabilidad no despreciable. Esperamos que nuestro panorama se ajuste de manera oportuna si la probabilidad de este escenario aumenta significativamente.

Posicionamiento de inversiones

Mantenemos un postura de alto riesgo en comparación con el punto de referencia en nuestro modelo de asignación táctica global de activos, como resultado de una exposición sobreponderada a acciones y créditos a expensas de lo que han sido bonos gubernamentales negativos o de bajo rendimiento fuera de los Estados Unidos.1 En particular:

  • Dentro valores de renta variable Seguimos estando ampliamente inclinados a favor de los mercados desarrollados fuera de los Estados Unidos y los mercados emergentes, impulsados ​​por condiciones cíclicas más favorables, valoraciones atractivas de las empresas locales y un dólar estadounidense caro que, en nuestra opinión, se encuentra en las primeras etapas de una depreciación en ciclo a largo plazo. La confluencia de estos impulsores de mediano y corto plazo aumenta el potencial de entradas de capital a largo plazo en los mercados de valores no estadounidenses. Como resultado, mantenemos acciones ampliamente infraponderadas en los EE. UU., Especialmente en acciones de calidad e ímpetu, dado nuestro sesgo hacia el valor pequeño (pequeño) y los factores de tamaño. El bajo rendimiento de las acciones de valor de pequeña y mediana capitalización frente a las acciones de gran capitalización y de calidad de impulso siguió siendo una de las características más destacadas y llamativas de esta recuperación del mercado.1 Si bien se pueden encontrar explicaciones económicas racionales para esta divergencia en la naturaleza basada en la tecnología de la recuperación de Covid-19, así como en el entorno de tasas de interés impulsado por la flexibilización cuantitativa, incluso una recuperación modesta en el ciclo de ganancias global para los pequeños y Las empresas de mediana capitalización pueden tener un impacto positivo en los precios dado su alto apalancamiento operativo y sus atractivas valoraciones.
  • En renta fija, mantenemos una exposición sobreponderada al crédito de alto rendimiento de EE. UU., la deuda soberana en dólares de los mercados emergentes y los bonos relacionados con eventos a expensas del crédito corporativo de grado de inversión y los bonos gubernamentales, particularmente en los mercados desarrollados fuera de EE. UU. , dado cuál fue el desempeño ambiental negativo.1 En general, estamos sobreponderados en riesgo de crédito y duración neutral en relación con el índice de referencia.
  • En mercados de divisas, mantenemos una exposición sobreponderada a las divisas, posicionándonos para la depreciación a largo plazo del dólar estadounidense. Dentro de los mercados desarrollados, estamos a favor del euro, la libra esterlina, el dólar canadiense y la corona noruega. En los mercados emergentes, favorecemos la rupia india, la rupia indonesia y el rublo ruso.

1 Fuente: Bloomberg, LP, al 31/07/20

Información importante

Imagen del encabezado del blog:

Riesgo de crédito definido como DTS (diferencial de tiempo de duración).

Antes de invertir, los inversores deben leer el prospecto y / o el prospecto resumido con atención y considerar detenidamente los objetivos, riesgos, cargos y gastos de inversión. Para obtener esta y una información más completa sobre los fondos, los inversores deben solicitar a sus asesores un prospecto / prospecto resumido o visitar invesco.com.

Las opiniones expresadas son las de Alessio de Longis a partir del 7 de agosto de 2020, se basan en las condiciones actuales del mercado y están sujetas a cambios sin previo aviso. Estas opiniones pueden diferir de las de otros profesionales de inversión de Invesco.

Las declaraciones a futuro no son garantía de resultados futuros. Implican riesgos, incertidumbres y suposiciones, no se puede garantizar que los resultados reales no difieran materialmente de las expectativas.

La diversificación no garantiza una ganancia ni elimina el riesgo de pérdida.

En general, los valores de las acciones fluctúan, a veces ampliamente, en respuesta a las actividades específicas de la empresa y las condiciones generales del mercado, económicas y políticas.

Los riesgos de inversión en valores de emisores extranjeros, incluidos los emisores de mercados emergentes, pueden incluir fluctuaciones en las monedas extranjeras, inestabilidad política y económica y problemas de impuestos extranjeros.

El valor en dólares de las inversiones extranjeras se verá afectado por los cambios en los tipos de cambio entre el dólar y las monedas en las que se negocian estas inversiones.

Una inversión en fondos cotizados en bolsa (ETF) se puede negociar con un descuento sobre el valor liquidativo, no desarrollar un mercado comercial activo, dejar de negociar en la bolsa de valores, no seguir el índice de referencia o mantener valores en dificultades. . Los ETF pueden dar lugar a la duplicación de los honorarios de gestión y algunos otros gastos. Algunos de los ETF en los que invierte el fondo están apalancados, lo que puede amplificar cualquier pérdida en esas inversiones.

Las acciones de las pequeñas y medianas empresas tienden a ser más vulnerables a acontecimientos negativos, pueden ser más volátiles y pueden carecer de liquidez o estar restringidas para su reventa.

Las inversiones en renta fija están sujetas al riesgo crediticio del emisor y a los efectos de cambios en las tasas de interés. El riesgo de tasa de interés se refiere al riesgo de que los precios de los bonos generalmente disminuyan a medida que las tasas de interés suben y viceversa. Es posible que un emisor no pueda cumplir con los pagos de intereses y / o principal, causando así una disminución en el valor de sus instrumentos y una disminución de la calificación crediticia del emisor.

Los bonos basura conllevan un mayor riesgo de incumplimiento o cambios de precio debido a cambios en la calidad crediticia del emisor. Los valores de los bonos basura fluctúan más que los de los bonos de alta calidad y pueden disminuir significativamente en períodos cortos de tiempo.

Dado que la Subsidiaria no está registrada bajo la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, según enmendada (Ley de 1940), el Fondo, como único inversor en la Filial, no tendrá las protecciones que se ofrecen a los inversores en sociedades de inversión registradas en los Estados Unidos.

Se espera que el desempeño de una inversión concentrada en emisores en una región o país determinado esté estrechamente relacionado con las condiciones dentro de esa región y sea más volátil que las inversiones diversificadas geográficamente.

El Fondo está sujeto a otros riesgos determinados. Para obtener más información sobre los riesgos asociados con una inversión en el Fondo, consulte el folleto actual.

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