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¿Son las otras categorías de fondos "leales a la etiqueta"?

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El 11 de septiembre de 2020, SEBI cambió las reglas de asignación de activos de los fondos mutuos multicap argumentando que estos fondos no se han mantenido "fieles a la etiqueta". Luego publicaron una aclaración adicional de que la flexibilidad de invertir a través de la capitalización de mercado no significa que los fondos puedan ignorar las pequeñas capitalizaciones. ¿Cuál fue el motivo de SEBI detrás de esta regla? ¿O fue para arreglar una categoría de fondo que no era "leal a la etiqueta"? ¿Es esta la única categoría que no es "fiel a la etiqueta"? Una discusión.

La afirmación de la SEBI de que los fondos multicap "tenían la flexibilidad" para invertir a través de la capitalización de mercado pero no incluyeron suficientes pequeñas capitalizaciones no tiene ninguna razón. Como recaudadores de AUM, a los fondos mutuos también les gustaría preservarlo. Un multicap con demasiadas acciones de pequeña o mediana capitalización se volvería mucho más volátil en la actualidad (las pocas acciones más bajas en el NIfty 100 son esencialmente de mediana capitalización en términos de costo de impacto).

Acusar a los fondos mutuos de no ser "fieles a la etiqueta" cuando las reglas de categorización iniciales les dieron que la flexibilidad solo puede verse como una excusa para apoyar al segmento de pequeña capitalización. Es posible que el índice BSE Small cap se haya recuperado más que el Sensex, pero todavía está un 20% por debajo de su máximo histórico en enero de 2018.

La acción de SEBI preocupó a los inversores y muchos de ellos preguntaron si esto afectaría los fondos de ELSS, los fondos focalizados, etc. La mayoría de los inversores de fondos mutuos no están preparados para manejar la volatilidad de pequeña capitalización cuando la caída del mercado de marzo de 2020 está fresca en la memoria. Esto, por supuesto, plantea la pregunta: Si los fondos mutuos multicap no son fieles a la etiqueta, ¿qué pasa con las otras categorías de fondos?

Tomemos, por ejemplo, la categoría del fondo de valor o la categoría del fondo de contrapartida. No es posible verificar si estos fondos son "fieles a la etiqueta" cuando la definición de lo que es una selección de valor o una selección de contra es arbitraria. Se puede argumentar que, por definición, una compra de valor es un elección contraria. Normalmente, los fondos orientados al valor deben tener un PE de cartera bajo.

Si verifica esta cantidad en las hojas de datos de agosto de 2020, UTI Value Opp Fund tiene un PE de 37,6 y Templeton India Value Fund 21,1. El resto de los fondos varían en el medio. El PE de los tres fondos de contra (solo 3 porque un fondo puede tener un fondo de valor o un fondo de contrapartida) es mucho mayor. ¿Son contrafondos o fondos de crecimiento?

Sí, EP no es un indicador suficientemente bueno en su contra, pero ¿qué es? El punto aquí es que si el regulador está tan preocupado porque los fondos no son "leales a la etiqueta", entonces, ¿cómo podemos nosotros, el inversionista, hacer eso? Aparte de la capitalización de mercado (que en sí misma es arbitraria, clasificar a Nifty Next 50 como un fondo indexado de gran capitalización es una broma), no hay otra forma definitiva. El rendimiento por dividendo se puede utilizar para clasificar los fondos de Div Yield, pero esto es demasiado arbitrario.

SEBI establece que un fondo focalizado (con una cartera de 30 acciones) debe declararse grande, mediano, pequeño o multicap. Entonces, ¿la nueva regla significa que un fondo enfocado en múltiples capitalizaciones tendrá 8 acciones de gran, mediana y pequeña capitalización?

Considere la categoría de ahorros de capital. Este iba a ser un fondo de arbitraje con cierta exposición a bonos y "acciones pequeñas". Fue creado cuando el plazo LTCG de los fondos de deuda se extendió a tres años en 2014. Sin embargo, la regla de clasificación de SEBI solo dice 65% en acciones, y el esquema tiene la flexibilidad para decidir la exposición de arbitraje. Entonces, por supuesto, hay una gran variación en la categoría. Por ejemplo, 11% de exposición a derivados en el fondo de ahorro de capital de Mahindra y 33% en el fondo de ahorro de capital de PGIM.

¿La SEBI, después de proporcionar la flexibilidad, lo cambiará alegando que los fondos no son "leales a la etiqueta"? Después de todo, este gran cambio en la asignación de tipos de activos a una categoría llamada "ahorros" solo puede inducir a error a los inversores en cuanto a su percepción del riesgo.

Los programas orientados a soluciones para la jubilación y los niños no tienen restricciones de cartera más que un bloqueo. El punto que intento señalar es que si hay flexibilidad, las compañías de fondos la utilizarán. Afirmar que esto no es cierto para etiquetar y elegir una categoría, en particular, no tiene sentido y, sobre todo, afecta a los inversores.

La clasificación de los fondos mutuos de deuda también adolece de problemas: el segmento del mercado monetario: las categorías de un día, efectivo y dinero (!) Se definen en función del vencimiento de los bonos. El resto se define en términos de duración Macaulay que muy pocos inversores o asesores entienden. Luego tenemos las categorías de bonos corporativos, riesgo crediticio y bancos y PSU sin restricciones de duración.

Cuando las reglas del régimen no alcanzan el objetivo preestablecido de "uniformidad en las características de esquemas de similar tipo", para diferentes categorías, ¿por qué elegir solo los fondos multicap?

Si SEBI hubiera querido que las MF participaran más en la pequeña capitalización, podría haber introducido una nueva categoría con la regla del "25% de cada". Las casas de fondos siempre hambrientas de una "solución" rápida de AUM se unirían a la cola para lanzar NFO. Esto habría completado el trabajo para SEBI sin preocupar a los inversores multicap existentes y sin alterar la estructura de su cartera.

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Sobre el Autor Editor de pattabiraman freefincalM. Pattabiraman(PhD) es el fundador, editor en jefe y autor principal de freefincal. Es profesor asociado en el Instituto Indio de Tecnología de Madras. desde agosto de 2006. Conéctese con él a través de Gorjeo o Linkedin Pattabiraman es coautor de dos libros impresos, También puede enriquecerse con inversiones basadas en objetivos (CNBC TV18) e Cambiador de juego y otros siete libros electrónicos gratis sobre varios temas de administración de dinero. Es mecenas y cofundador de "India por una tarifa"Una organización para promover el asesoramiento de inversión imparcial y sin comisiones. Lleva a cabo sesiones gratuitas de administración de dinero para empresas y asociaciones basadas en la administración de dinero. Los compromisos anteriores incluyen Banco Mundial, Impulsada, BHEL, Asian Paints, Cognizant, Madras Atomic Power Station, Honeywell, Asociación de Inversores de Tamil Nadu. Para compromisos de conversación, escriba a pattu [at] freefincal [dot] com


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