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¿Qué pasará con el oro en el nuevo marco monetario de la Fed? - Control de inversiones

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Por Arkadiusz Sieron

¿Pensó que la política monetaria de Ben Bernanke en respuesta a la Gran Recesión fue extraordinaria? No, Bernanke era un aficionado comparado con Jerome Powell. Este último reintrodujo rápidamente el ZIRP, implementó una flexibilización cuantitativa ilimitada y proporcionó rescates a Wall Street, y ahora corre el riesgo de una mayor inflación como resultado.


En agosto de 2020, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pronunció su discurso en Jackson Hole, revelando un nuevo marco monetario en el proceso. Anunció una estrategia flexible de metas de inflación promedio (FAIT). El nuevo régimen implica que cuando la inflación exceda su objetivo en un período, el banco central de EE. UU. Tratará de impulsar la inflación por encima del objetivo en el próximo período para compensar las deficiencias anteriores. En otras palabras, después de períodos de inflación consistentemente baja, la Fed "probablemente apuntará a lograr una inflación moderadamente superior al 2 por ciento durante algún tiempo", como se indica en la enmienda. Declaración sobre objetivos a más largo plazo y estrategia de política monetaria.

En inglés simple, la Fed ha anunciado que aceptará una inflación ligeramente más alta. Y que no continuará con su enfoque estándar, utilizado al menos por Paul Volcker, y que no aumentará las tasas de interés para frenar el aumento de la inflación.

Pero, ¿no debería el banco central buscar la estabilidad de precios y proteger a la sociedad de la alta inflación? Por supuesto que debería. Sin embargo, los últimos años de baja inflación consistentemente por debajo del objetivo del 2% de la Fed (aquí me refiero a una inflación de precios al consumidor baja y una inflación de precios de activos significativamente más alta), presentados en el gráfico a continuación, han aumentado dudas en el mercado de que el banco central estadounidense sea capaz de generar mayor inflación.

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Por lo tanto, la Fed comenzó a temer perder el control de las expectativas de inflación que habían caído recientemente (ver cuadro a continuación). Como explicó Powell en su discurso:

La persistente desviación de la inflación de nuestro objetivo a más largo plazo del 2% es motivo de preocupación. A muchos les resulta contradictorio que la Fed quiera aumentar la inflación. Después de todo, una inflación baja y estable es esencial para que la economía funcione bien. Y ciertamente somos conscientes de que los precios más altos de artículos esenciales, como alimentos, gasolina y vivienda, se suman a las cargas que enfrentan muchas familias, especialmente aquellas que luchan con la pérdida de empleos e ingresos. Sin embargo, una inflación demasiado baja y persistente puede plantear graves riesgos para la economía. La inflación que cae por debajo del nivel deseado puede conducir a una disminución no deseada de las expectativas de inflación a largo plazo, lo que, a su vez, puede reducir aún más la inflación real, lo que resulta en un ciclo de inflación adverso y las expectativas de inflación siempre inferior.

Esta dinámica es un problema porque la inflación esperada alimenta directamente el nivel general de tasas de interés. Las expectativas de inflación bien ancladas son clave para darle a la Fed la libertad de respaldar el empleo cuando sea necesario sin desestabilizar la inflación.18 Pero si las expectativas de inflación caen por debajo de nuestro objetivo del 2%, las tasas de interés caerían mano a mano. A su vez, tendríamos menos posibilidades de recortar las tasas de interés para aumentar el empleo durante una recesión económica, lo que reduciría aún más nuestra capacidad para estabilizar la economía recortando las tasas de interés. Hemos visto esta dinámica negativa desarrollarse en otras economías importantes de todo el mundo y hemos aprendido que una vez que se establece, puede ser muy difícil de superar. Queremos hacer todo lo posible para evitar que esa dinámica ocurra aquí.

Por lo tanto, el nuevo marco podría verse como una forma de aumentar las expectativas de inflación y recuperar el control del banco central de EE. UU.

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El cambio a FAIT es un movimiento importante que debería ser positivo para el oro a largo plazo., considerada una cobertura contra la inflación. Pero quizás aún más importante es el cambio dentro del lado del empleo del mandato de la Fed. Según la estrategia anterior, el objetivo de empleo máximo se refería a la tasa de desempleo natural que sería consistente con una inflación estable a largo plazo. Cuando la Fed esperaba que la tasa de desempleo cayera por debajo de su estimación de la tasa de desempleo que no aceleraría la inflación, elevó la tasa de fondos federales para evitar que la inflación aumente. Bajo el nuevo régimen, la Fed no elevará las tasas de interés de manera preventiva y a menos que haya signos visibles de una inflación acelerada. Significa que el FOMC priorizará el empleo y el crecimiento económico por encima de la inflación y no evitará la recuperación a menos que la meta de inflación se vea seriamente amenazada.

Por lo tanto, Ambas revisiones importantes, en las metas de inflación y empleo, son fundamentalmente positivas para los precios del oro.. Sin embargo, esto no significa que veremos inmediatamente una inflación de dos dígitos. Después de todo, la Fed no pudo generar inflación en línea con el objetivo, entonces, ¿por qué debería empujarla más allá del objetivo, incluso temporalmente?

Pero el banco central de Estados Unidos se ha dado espacio durante años para flexibilizar su política monetaria. Las tasas de interés se mantendrán cercanas a cero durante más tiempo del que sería apropiado bajo el antiguo régimen, ya que la Fed ya no intentará subir las tasas de interés para evitar la inflación. En otras palabras, es poco probable que el banco central aumente la tasa de fondos federales hasta que la inflación esté por encima del 2% durante algún tiempo; según el gráfico de puntos reciente de la Fed, eso no sucederá antes. de 2024. Por lo tanto, El nuevo marco de la Fed implica tasas de interés reales más bajas: buenas noticias para los inversores en metales preciosos.

Y el riesgo de que la inflación se salga de control también debería respaldar los precios del oro. Después de todo, como dijo el ex presidente de la Fed, William McChesney Martin Jr., "el momento real para tomar medidas contra las presiones inflacionarias es cuando se están desarrollando, antes de que hayan alcanzado su máxima expresión y el daño ya esté hecho". Parece que la Fed ha olvidado esta verdad. Bueno, quien no recuerda el pasado está condenado a repetirlo. Aunque esta afirmación tiene connotaciones negativas, Yo creo eso toros de oro ¡Me gustaría revivir los 70!

Por Arkadiusz Sieron vía Sunshine Profits


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