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¿El mercado del oro se remonta a la década de 1970? - Control de inversiones

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Dicen que viajar en el tiempo es imposible. ¡Pero acabamos de volver a los 60! Al menos en el campo de la política monetaria. Y todo gracias a una nueva instalación de la Fed. Por favor, abróchese el cinturón y venga conmigo al pasado y al presente de la política monetaria - ¡para determinar el futuro del oro!

A finales de agosto de 2020, la Fed cambió su Declaración sobre objetivos a más largo plazo y estrategia de política monetaria - por primera vez desde su creación en 2012. Como recordatorio, la Fed ahora apuntará no solo a una tasa de inflación del 2%, sino a promedio tasa de inflación del 2 por ciento, lo que permite rebasar después de períodos de falta. Por lo tanto, la motorizado Intentará compensar períodos de baja inflación con períodos de alta inflación . Por lo tanto, de media , veremos una política monetaria más accesible y una mayor inflación - Buenas noticias para los toros de oro.


Uno de los muchos problemas con el nuevo régimen de la Fed es que no sabemos cuánto tiempo el banco central de EE. UU. Promediará la inflación, o qué significa que la Fed tolerará. tormenta inflación por encima del 2 por ciento: no es difícil ver que prácticamente cualquier acción política podría justificarse mediante una elección adecuada de la duración del período.

El segundo cambio significativo dentro de la estrategia de la Fed es una función de reacción diferente. Hasta ahora, la Fed ha reaccionado (al menos en teoría, la práctica fue diferente) de manera simétrica tanto a las desviaciones al alza como a la baja de la tasa de desempleo natural. A medida que la economía se acercaba al pleno empleo, la Fed inició su propia ciclo de apriete para evitar el sobrecalentamiento y el aumento de la inflación. Ahora, el banco central de EE. UU. Será informado por las evaluaciones del defectos de ocupación desde su nivel máximo. Significa que la Fed aprendió a dejar de preocuparse por el sobrecalentamiento y le encantó la bomba de inflación.

En otras palabras, el banco central de EE. UU. Ahora cree que se puede mantener un mercado laboral sólido sin causar una epidemia de inflación, por lo que no aumentará. Tasas de interés preventivamente, en base a señales provenientes del mercado laboral y otros segmentos de la economía, pero esperará a que la inflación se materialice y solo actuará posteriormente.

Tal enfoque puede parecer correcto, especialmente después de varios años de baja inflación. Entonces, ¿por qué molestarse con su aumento? ¿Por qué subir las tasas de interés demasiado pronto y matar una expansión económica? Sin embargo, la Fed corre el riesgo de que la inflación esté fuera de control . Y que el banco central de Estados Unidos se sorprendería y su reacción se retrasaría. En tal escenario, que tiene precedentes, la Fed tendrá que endurecer su política monetaria para contener la inflación de manera agresiva. Como dijo el ex presidente de la Fed, William McChesney Martin, el trabajo del banquero central es "quitar la ponchera justo cuando comienza la fiesta". En algún momento, el tazón de ponche debe ser retirado, sin importar cuánto objeten los invitados. Pero cuanto más dura la fiesta y más borrachos están los asistentes, más difícil es conseguir el jarrón. Si la inflación se eleva por encima del 2 por ciento y sigue subiendo, la Fed tendrá que sacar la ponchera de manera muy abrupta, mucho más agresiva que las acciones preventivas anteriores.

¿Te suena familiar? De hecho, esta es la razón por la que el nuevo régimen monetario de la Fed nos remonta a la década de 1960 y, quizás, a la de 1970. Entonces, como ahora, los responsables de la formulación de políticas daban alta prioridad al logro del pleno empleo sobre la estabilidad de precios. La Fed creyó erróneamente que la tasa de desempleo natural era más baja de lo que era, por lo que era poco probable que surgiera una presión inflacionaria. En consecuencia, la política monetaria fue constantemente demasiado expansiva, lo que condujo a la Gran Inflación en la década de 1970 (ver gráfico a continuación).

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Mire el gráfico nuevamente. Como puede verse, la alta inflación no se manifestó de la noche a la mañana. En cambio, comenzó a recuperarse a fines de la década de 1960, junto con otras masivas. déficits fiscales (hm ... altos déficits - ¿no te parecen familiares?) causados ​​por la Guerra de Vietnam y los programas de la "Gran Sociedad". Pero a pesar de la tendencia alcista de la inflación desde 1965, la Fed se mantuvo enfocada en el pleno empleo, creyendo que la inflación bajaría, basándose en una visión demasiado optimista del producto potencial de la economía y la tasa de desempleo natural. En consecuencia, la política monetaria se ha mantenido demasiado acomodaticia, con tasas de interés demasiado bajas Paul Volcker vino y caminó Tasa de fondos federales agresivamente hasta casi el 20% a principios de la década de 1980, como muestra el gráfico siguiente. ¡No se llevó la ponchera, la rompió con un mazo!

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El apretón agresivo de Volcker fue claramente malo para el oro, que entró mercado bajista . Sin embargo, la década de 1970, cuando la Fed estaba por detrás de la curva de inflación, fue una época excelente para el metal amarillo. La historia nunca se repite, pero la nueva estrategia de la Fed aumenta el riesgo de revivir el pasado desagradable (al igual que el gran aumento suministro de dinero en respuesta a la crisis del coronavirus). Incluso si la década de 1920 rima solo con la de 1970, aún deberían ser positivos para los precios del oro.

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Arkadiusz Sieron, PhD
Beneficios del sol: análisis. Cuidado. Beneficios.


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