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¿Por qué los capitalistas de riesgo lanzan SPAC? Amish Jani de FirstMark comparte la lógica de su empresa: TechCrunch

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Está sucediendo de forma lenta pero segura. Con cada semana que pasa, más y más firmas de capital riesgo están comenzando a anunciar SPAC. A pesar del bombardeo de SPAC real formado por el inversor Chamath Palihapitiya, ahora hemos visto un SPAC (o planes para un SPAC) revelados por Ribbit Capital, Lux Capital, la empresa de riesgo enfocada en viajes Thayer Ventures, el fundador de Tusk Ventures, Bradley Tusk , el SoftBank Vision Fund y FirstMark Capital, entre otros. De hecho, aunque muchas empresas dicen que todavía se encuentran en la etapa de recopilación de información de lo que podría convertirse en una nueva tendencia abrumadora, otras se están sumergiendo de lleno.

Para comprender mejor lo que está sucediendo, el viernes hablamos con Amish Jani: el cofundador de FirstMark Capital en Nueva York y el presidente de una nueva firma de cheques en blanco centrada en la tecnología de $ 360 millones organizada por Jani y su socio, Rick Heitzmann. Queríamos saber por qué una empresa de capital de riesgo que históricamente se ha centrado en empresas privadas en etapa inicial estaría interesada en invertir en el mercado público, cómo Jani y Heitzmann manejarán los requisitos regulatorios y si la empresa podría enfrentar conflictos de interés, entre otros. Qué es esto.

Si tiene curiosidad por iniciar un SPAC o invertir en uno o simplemente quiere comprender cómo se relacionan con las empresas de capital de riesgo, esperamos que sea una lectura útil. Nuestro chat ha sido modificado para mayor durabilidad y claridad.

TC: ¿Por qué los SPAC ahora? ¿Es justo decir que es un atajo a un mercado público candente, en un momento en el que nadie sabe realmente cuándo podrían cambiar los mercados?

AJ: Hay un par de hilos diferentes que se unen. Creo que la primera es la posibilidad de que [SPACs] funciona y muy bien. [Our portfolio company] DraftKings [reverse-merged into a SPAC] e hizo un [private investment in public equity deal]; fue una transacción bastante complicada y la usaron para salir a bolsa, y el título funcionó increíblemente bien.

En paralelo, [privately held companies] en los últimos cinco o seis años pudo recaudar grandes sumas de capital, y eso estaba haciendo que se agotara [to going public] bastante sustancialmente. [Now there are] decenas de miles de millones de dólares en mercados privados y [at the same time] una oportunidad para salir a bolsa y generar confianza con los accionistas públicos y aprovechar los primeros vientos favorables de crecimiento.

TC: DraftKings valía $ 3 mil millones cuando salió y ahora está valorado en $ 17 mil millones. ¿Qué hace que un SPAC sea un objetivo ideal en comparación con una OPI tradicional? ¿Tener un negocio orientado al consumidor ayuda a entusiasmar a los inversores del mercado público? Así parece.

AJ: Depende de la naturaleza, las características de crecimiento y la sostenibilidad del negocio. Las primeras empresas que están surgiendo, como usted señala, tienden a estar basadas en el consumidor, pero creo que hay una buena oportunidad para que las empresas de software empresarial utilicen el SPAC para cotizar en bolsa.

SPAC [targets] son muy similares a lo que le gustaría en una OPI tradicional: empresas con grandes mercados, equipos de gestión extremadamente fuertes, perfiles operativos atractivos y perfiles de márgenes sostenibles a largo plazo y poder articular [all of that] y tener la gobernanza y la infraestructura para operar en un contexto público. Debe poder hacer esto en cualquiera de estos productos que utiliza para salir a bolsa.

TC: El director ejecutivo de DraftKings, Jason Robins, es consultor de su SPAC. ¿Por qué saltar a patrocinar uno de estos tú mismo?

AJ: Cuando lo contactaron por primera vez, éramos, como la mayoría de la gente, bastante escépticos. Pero a medida que evolucionaron las conversaciones, comenzamos a comprender la cantidad de personalización y flexibilidad [a SPAC can offer], parecía muy familiar. [Also] El objetivo de apoyar a los emprendedores es que hacen las cosas de manera diferente. Son disruptivos, les gusta probar diferentes formatos y realmente innovar, y cuando hemos visto a través de SPAC y [actual merger] esta transacción compleja en la que usted está atravesando una fusión y adquisición y recaudando capital junto con esto y todo está sucediendo entre un emprendedor y un socio de confianza, y ellos han hecho los cálculos antes de tener que hablar de todas estas cosas de manera muy pública, como un una forma realmente interesante de crear innovación.

Para nosotros, somos los principales socios y directores de las empresas en las que participamos. Comencemos en las primeras etapas desde la semilla. [round] y Serie A y hemos estado trabajando con estos emprendedores durante más de una década, y si podemos intervenir con este producto e innovar en nombre de nuestros emprendedores y emprendedores en tecnología en general, creemos que realmente hay una gran oportunidad para hacer avanzar el proceso. sobre cómo las empresas cotizan en bolsa.

TC: Ha recaudado 360 millones de dólares para su SPAC. ¿Quiénes son sus inversores? ¿Son los mismos inversores institucionales que invierten en su fondo de riesgo? ¿Están estos fondos de cobertura buscando distribuir dinero y potencialmente obtener su dinero también más rápido?

AJ: Creo que la idea de que la mayoría de los inversores en los mercados públicos quieran ser dinero caliente o dinero rápido es un error. Hay muchos inversores que están interesados ​​en ser parte del viaje de una empresa y que se han sentido frustrados por no haber podido acceder a estas empresas, ya que han sido privadas por más tiempo. Entonces nuestros inversores son algunos son nuestros [limited partners], pero la gran mayoría son fondos a largo plazo, administradores de inversiones alternativos y personas que están genuinamente entusiasmadas con la tecnología como un revolucionario a largo plazo y quieren estar alineados con esta próxima generación de compañías icónicas.

TC: ¿Qué importancia tiene la transacción que está intentando realizar con lo que ha recaudado?

AJ: Los objetivos que estamos buscando serán muy similares al tipo de dilución que haría pública una gran empresa; piense en ese 15%, más o menos, alrededor de ese sobre. Al hacer los cálculos sobre esto, está viendo una empresa que vale alrededor de $ 3 mil millones. Tendremos conversaciones con muchas personas diferentes que conocemos bien, pero eso es generalmente lo que estamos buscando.

TC: ¿Puede hablar sobre su "promoción", es decir, cómo funcionará la economía para su equipo?

AJ: Nuestro [terms] son muy estándar para el SPAC típico. Tenemos el 20% de las acciones de los fundadores originales. Y esta es una estructura muy tradicional cuando piensa en fondos de riesgo, firmas de capital privado y fondos de cobertura: el 20% es muy típico.

TC: Parece que su SPAC podría ser uno de una serie.

AJ: Bueno, paso a paso. El trabajo consiste en hacerlo realmente bien y concentrarse en esta tarea. Y luego veremos basándonos en la reacción que estamos obteniendo mientras hablamos de los objetivos y cómo evoluciona el mundo, si hacemos un segundo o un tercero.

TC: ¿Qué tan involucrado estaría en la gestión de la empresa fusionada y, si la respuesta es mucha, esto limita el número de empresas que pueden querer realizar una fusión inversa en su SPAC?

AJ: Los equipos de gestión de las empresas a las que nos dirigimos seguirán gestionando sus negocios. Cuando hablamos de participación activa, es muy consistente con la forma en que operamos como firma de capital de riesgo, [meaning] somos un socio fuerte para el emprendedor, somos una caja de resonancia, los ayudamos a acelerar sus negocios, les damos acceso a recursos y aprovechamos la plataforma FirstMark. Cuando revisas el archivo [merger], observe cómo se ve el cuadro de indicadores existente, mire nuestro cuadro de indicadores y lo que traemos allí, y luego decida qué tiene más sentido para seguir adelante. Y creo que este será el enfoque que adoptemos.

TC: Chamath Palihapitiya tuiteó ayer acerca de un día en el que podría haber tantos capitalistas de riesgo con SPAC que dos miembros del directorio de la misma compañía en la cartera podrían acercarse a hacerlo público. Suena como un escenario plausible y, de ser así, ¿qué harías?

AJ: Es una idea realmente provocativa e interesante y podrías ir más allá y decir, tal vez formen una unión de SPAC. Mi forma de pensar es que la competencia es algo bueno. Es una gran cosa para el espíritu empresarial, es algo bueno en general.

De hecho, el mercado es muy grande. Creo que hay algo así como más de 700 unicornios privados por ahí. Y aunque hay muchos títulos en torno a SPAC, si piensas en personas centradas en la tecnología con una profunda experiencia tecnológica, ese grupo se vuelve muy, muy limitado, muy rápidamente. Así que estamos muy entusiasmados con la posibilidad de tener estas conversaciones.

Puede escuchar más de esta conversación, incluso sobre problemas de liquidación y si FirstMark está apuntando a las empresas de su cartera oa un grupo u objetivos más amplios, aquí.



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