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Cinco razones por las que esta recesión y la posterior recuperación son diferentes, y ¿dónde estamos ahora en la recuperación australiana?

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¿Cuáles son las principales diferencias en esta recesión económica?

¿Qué tan rápido se recuperará la economía australiana?

Shane Oliver

Este fue el tema de un reciente Oliver's Insight en el que el Dr. Shane Oliver, Jefe de Estrategia de Inversión y Economía y Economista Jefe de AMP discutió algunas noticias económicas positivas del análisis y lo que significa para la economía australiana.

Esto es lo que tenía que decir….

Desde principios de marzo, cuando se produjeron los bloqueos del coronavirus, se ha debatido mucho sobre cómo sería esta recesión: ¿qué tan profunda y prolongada sería?

¿Habría sido una recesión como las de décadas pasadas o más como la Gran Depresión de la década de 1930?

¿Se vería como una V, una U, una W o una L?

¿O incluso una K, una raíz cuadrada o un swoosh?

Estas preguntas cobraron mayor relevancia ya que los datos reales mostraron un mayor impacto en las economías que el que se vio al final de la Segunda Guerra Mundial o la Gran Depresión y luego reinó la confusión, ya que muchos datos mostraron rebotes muy pronunciados.

Pero una cosa que parecía clara al principio era que iba a ser muy diferente a las flexiones pasadas y esto ahora es aún más evidente.

Cinco razones por las que es un poco diferente esta vez

Básicamente, hay cinco razones por las que esta recesión y la posterior recuperación son diferentes a las del pasado:

  1. Fue causado por arresto impuesto por el gobierno y comportamiento individual modificado para controlar la propagación del coronavirus.

Esto contrasta con las recesiones económicas normales que están precedidas por un período de exceso (en inversión, consumo, deuda privada e inflación) que a menudo debe resolverse con la ayuda de un ajuste monetario.

2. Hemos visto masiva flexibilización monetaria y fiscal anticipadag que ha respaldado las empresas, el empleo, los ingresos y los flujos de crédito de lo que hubiera sido de otro modo.

Las tasas de interés han caído a mínimos históricos, la flexibilización cuantitativa se ha convertido en la norma y, sobre todo, el estímulo fiscal como porcentaje del PIB en los países desarrollados se ha mantenido en niveles récord.

Esto contrasta radicalmente con la mayoría de las recesiones de la posguerra, en las que la respuesta política se ha retrasado, ya que lleva más tiempo darse cuenta de que la economía necesita ayuda.

Y durante la Gran Depresión, la política monetaria y fiscal se endureció por primera vez.

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3. Vacaciones de pago de deudas, moratorias de alquiler y relajación de las reglas de insolvencia se han implementado para evitar el tipo de fallas comerciales, ventas de activos en dificultades, despidos y dificultades que normalmente ocurren en las recesiones.

Oliver DollarEsto ha visto, por ejemplo, que las insolvencias corporativas en Australia se sitúan alrededor de la mitad del nivel de años anteriores desde abril.

Y la falta de ventas forzadas y protección de ingresos explica en parte por qué los precios de la vivienda se han mantenido relativamente bien.

4. Depende del contenido del virus.

Esto se vio en términos de la gravedad de la recesión económica en el primer semestre, que fue menor en países con menos muertes por el virus, como Australia. Asimismo, mantenerlo bajo control desempeñará un papel importante en la recuperación.

Hay buenas perspectivas para las vacunas, pero asumiendo un grado razonable de efectividad, pueden pasar de 6 a 12 meses antes de que suficientes personas hayan desarrollado inmunidad colectiva.

Mientras tanto, mucho dependerá de los controles sociales, el seguimiento y la cuarentena.

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5. Es probable que el impacto del coronavirus haya acelerado el cambio estructural más de lo normal al generar un abrazar incluso más rápido que la tecnología en cuanto a retail online, trabajo desde casa, reuniones digitales, etc.

Esto no es del todo malo y podría significar una productividad más rápida (menos tiempo para desplazarse al trabajo, menos tiempo para reuniones, menos tiempo para viajar) pero podría resultar en un desempleo más alto que de otra manera estructural (por ejemplo, menos trabajos. trabajos asociados con viajeros y oficinas, menos trabajos asociados con viajes de negocios y menos trabajos en el comercio minorista).

Es probable que el resultado sea:

  • Una fuerte recuperación inicial de la actividad económica con la reapertura de empresas y la vuelta al trabajo.
  • Seguido por el resto de la recuperación, que es más lenta y errática como reflejo de los brotes periódicos del virus y las renovadas restricciones, algunos sectores tardan más en recuperarse (por ejemplo, los viajes de negocios) y debido a que el cambio estructural afecta a algunos empleos.

La recesión y la recuperación de Australia

Este patrón parece ser el que hemos visto hasta ahora a nivel mundial, con caídas muy pronunciadas del PIB en el primer semestre, seguidas de un fuerte repunte en el trimestre de septiembre (con los datos del PIB de EE. UU. Y Europa que se publicarán finalmente. probablemente un repunte de alrededor del 8% esta semana), seguido de una recuperación más incierta y gradual en el futuro, particularmente porque la reaparición del virus lleva a restricciones más estrictas en Europa (como estamos viendo ahora en Francia y Alemania) y quizás en los Estados Unidos.

Esto se puede ver en nuestras proyecciones para el nivel del PIB mundial real en el siguiente gráfico.

En particular, el PIB mundial tardará años en volver al nivel anterior al coronavirus, lo que significa un largo período de capacidad inactiva y baja inflación / bajas tasas de interés.

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La economía australiana parece estar siguiendo una tendencia similar, aunque la recuperación inicial se ralentizó durante el trimestre de septiembre por la repentina congelación en Victoria.

Como resultado, esperamos solo un crecimiento de alrededor del 1% en el trimestre de septiembre, pero un repunte más fuerte en el trimestre de diciembre con la reapertura de Victoria.

Nuestras previsiones para el nivel del PIB real de Australia se muestran en el siguiente gráfico.

Tenga en cuenta que, si bien un retorno al crecimiento en el trimestre de septiembre significará que la recesión técnicamente ha terminado, esto es solo un tecnicismo porque el nivel de actividad seguirá estando muy por debajo del nivel anterior al coronavirus.

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Debido a que la mayoría de los datos económicos tradicionales son raros, hemos construido detectores de actividad económica para los Estados Unidos y Australia que rastrean la publicación de datos semanales para cosas como tráfico, solicitudes de dirección de teléfonos, confianza y gastos.

Esto muestra claramente la fuerte caída inicial de la economía a mediados de abril, seguida de un fuerte repunte en julio tras la reapertura.

La recuperación luego vaciló un poco y ahora parece estar de nuevo en marcha con la reapertura de Victoria.

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También se puede ver un fuerte golpe seguido de un primer repunte "profundo" en el empleo australiano, que ahora ha recuperado alrededor de la mitad de las pérdidas de empleo registradas en abril y mayo.

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Tanto nuestro rastreador de actividad económica australiana como el empleo se recuperaron con fuerza, pero se mantienen muy por debajo de los niveles anteriores al coronavirus.

Oliver DesempleoEn términos del mercado laboral, esto se refleja en un "desempleo efectivo" (es decir, ajuste para JobKeeper y participación reducida) del 9,6% y subempleo del 11,4%.

Así que, si bien Australia ha experimentado cierta "recuperación", todavía nos queda un largo camino por recorrer para decir que nos hemos "recuperado".

Nuestra evaluación es que la recuperación continuará, pero más allá de un repunte en el trimestre de diciembre impulsado por la reapertura, esto será más gradual y errático por las razones mencionadas anteriormente, ya que algunos trabajos tardan más en recuperarse y otros no regresarán en absoluto debido a los cambios. estructural y, por lo tanto, tendrá que ser reemplazado por nuevos empleos que llevarán tiempo, ya que el gobierno apoya la desaceleración y el impacto de la inmigración impacta en el mercado inmobiliario.

Comentario final

Como señalamos en mayo en The Lucky Country, a Australia le fue mucho mejor que a muchos países comparables en el control del coronavirus, ha visto una respuesta de política económica más fuerte y su principal socio comercial en China se está recuperando por completo. económico.

Esto, junto con algo de suerte, debería resultar en una recuperación más fuerte y segura en la economía australiana que muchos otros países comparables, lo que en última instancia debería beneficiar a los activos australianos sobre los activos globales.

Autor invitado: el Dr. Shane Oliver es director de estrategia de inversión y economista jefe de AMP Capital. Puede leer el artículo original aquí.

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