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Cómo las inversiones de crecimiento han crecido tanto y tan rápido - TechCrunch

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Era 2013y durante semanas he estado acampando en las oficinas de Uber en San Francisco. Nuestro equipo quería invertir en la empresa en nombre de mi firma de capital privado, pero se desanimó por completo por su valuación "alucinante" de mil millones de dólares.

En ese momento, los unicornios eran una rareza y este era un precio mucho más alto de lo que nos sentíamos cómodos ofreciendo a una empresa en un mercado aún no probado sin flujo de efectivo del que hablar. Después de pasar otras dos semanas en sus oficinas realizando sesiones de debida diligencia, el precio se ha disparado aún más, a $ 3 mil millones. A pesar de nuestras preocupaciones de valoración, terminamos haciendo la inversión. En ese momento, nunca imaginé que no solo estábamos participando a la vanguardia de una nueva industria, a saber, viajes compartidos, sino también, sorprendentemente, una transformación del ecosistema de empresas.

En unos años, los fondos de crecimiento, definidos como inversiones en empresas que han logrado la idoneidad del mercado de productos y están listas para escalar con capital adicional, se han convertido en fuerzas importantes en el ecosistema tecnológico. Han invertido en todas las principales empresas de tecnología que se hicieron públicas (Zoom, Slack, Uber y CrowdStrike, por nombrar algunas), así como en casi todas las empresas de tecnología de mil millones de dólares en el proceso de salida a bolsa. Dada la escala actual (los fondos de crecimiento invirtieron $ 360 mil millones en nuevas empresas en 2019), puede ser difícil entender que estos fondos eran solo incipientes hace una década.

A pesar de ser relativamente nueva en el mercado, esta categoría de inversión se ha convertido rápidamente en una de las más activas. También se ha convertido en uno de los más confusos, ya que las líneas se han difuminado entre los capitalistas de riesgo en etapa inicial, las firmas de capital privado, los fondos de cobertura y las compañías en etapa de crecimiento dedicadas, todas ofreciendo una abundancia de capital y una similar. valor agregado para startups de alto crecimiento. Basado en mi experiencia como un ex inversionista de capital privado convertido en un VC en crecimiento, aquí hay una breve historia sobre esta industria joven pero enorme, ideas sobre hacia dónde se dirige a continuación y consejos para fundadores y ejecutivos de startups que buscan comprender Son matices importantes, pero poco entendidos, que les ayudarán a determinar el socio adecuado.

Pensar en un período de 10 años en los mercados de capitales puede hacerle creer que ha encontrado cambios nuevos, únicos y antiguos en la forma en que funcionan los mercados. Disminuya 50 años y, a menudo, encontrará que los mercados de capitales tienden a repetirse. Hoy, por ejemplo, los fondos de la etapa posterior, incluidos los que negocian principalmente con acciones públicas, están formando escuadrones para cazar las semillas y las inversiones de la Serie A. Los fondos de la etapa inicial recaudaron fondos de crecimiento de la siguiente etapa para duplicar su valor. ganadores de la etapa inicial. Si bien los límites entre las fases de inversión y los fondos se están difuminando hoy en día, la realidad es que los mercados privados han visto tendencias similares en el pasado.

Por ejemplo, entre las décadas de 1960 y 1980, los capitalistas de riesgo se reubicaron en una fecha posterior y finalmente invirtieron casi el 90% de su capital en adquisiciones apalancadas y financiamiento en etapa tardía, antes de volver a centrarse en el juego en etapa inicial en la década de 1990 en los albores de Internet. A medida que los fondos consolidados iban y venían entre la inversión en la etapa inicial y la última, el "crecimiento" surgió como una clase de activo distinta para orientar las inversiones que se encuentran entre la financiación de la etapa inicial y la etapa tardía (en de la Serie B a las rondas previas a la OPI).

Este ciclo actual de crecimiento comenzó en 2009, cuando Facebook aceptó un cheque de 200 millones de dólares con una valoración de 10 mil millones de DST. En ese momento, la valoración de Facebook sorprendió a muchos inversores, pero luego se hizo pública en 2012 con una valoración de $ 100 mil millones y obviamente vale más de $ 700 mil millones en la actualidad.

Pero Facebook fue solo el comienzo. También estaban Uber y Airbnb. Cuando ayudé a liderar una inversión en Airbnb en 2014, quedé completamente impresionado por la valoración "masiva" de $ 10 mil millones. Evidentemente, estas grandes apuestas han dado sus frutos, tanto que toda la categoría de crecimiento se ha reorientado hacia modelos de negocio de hipercrecimiento y consumo de capital. El impulso claramente continúa hoy.

Descifrando la versión del valor agregado de cada tipo de empresa

Las empresas ahora tienen una amplia gama de fondos para elegir al evaluar la financiación del mercado privado. Estas son las cuatro categorías generales de fondos más activos en inversiones de crecimiento y los casos de uso en los que pueden proporcionar el mayor valor a sus inversiones:

Empresas dedicadas en crecimiento

Fondos como CapitalG se hicieron propios en la década de 2010 y se crearon para respaldar a las empresas de la Serie B antes de la OPI. Estas empresas se crearon específicamente para apoyar a las nuevas empresas de alta velocidad con el capital y los recursos necesarios para escalar. Como muchas de estas empresas en crecimiento se formaron en la última década, por lo general tienen una cantidad relativamente pequeña de fondos bajo su competencia y mantienen bajos índices de socio-inversión, lo que permite que cada socio se concentre en el éxito de cada empresa.

Dado que las empresas en crecimiento tienden a experimentar dificultades para el crecimiento familiar (por ejemplo, acumular ventas y funciones exitosas de clientes, crear nuevas líneas de productos y centros de excelencia en I + D), los fondos de crecimiento tienden a invertir mucho en marketing y ventas internos específicos de cada fase; gente y talento; y recursos técnicos y de productos para mejorar las posibilidades de éxito de las empresas de la cartera.

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