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Archivos de Airbnb para hacer públicos - TechCrunch

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Airbnb presentado para salir a bolsa hoy, llevando al notorio unicornio un paso más cerca de ser una empresa pública.

Los resultados financieros muestran una empresa en recuperación, pero más pequeña que antes. Sus resultados financieros más granulares también dejan en claro lo difícil que ha sido la pandemia para el unicornio adicto a los viajes. Cuando se trata del valor de Airbnb, los inversores deberán equilibrar cómo ven la reciente recuperación y las ganancias con el histórico período de crecimiento interrumpido de la compañía.

¿Cómo llegamos aquí?

La puesta en marcha de viviendas compartidas tuvo un año tumultuoso, con la pandemia de COVID-19 dañando su negocio en el primer y segundo trimestre del año, y Airbnb se recuperó más tarde gracias a más reservas locales.

Su presentación se produce pocos días después de que el mismo compañero unicornio DoorDash y C3.ai aparecieran en la bolsa de valores en lo que podría ser una carrera hacia los mercados públicos por parte de nuevas empresas altamente valoradas.

Se suponía que la presentación S-1 de Airbnb llegaría la semana pasada, pero se retrasó debido a presuntas preocupaciones electorales, un concepto que el personal de TechCrunch no encontró del todo convincente.

Hemos recopilado mucho sobre el desempeño financiero reciente de Airbnb, pero su S-1 es el verdadero tesoro. Lo que sigue es una caída en los números de primer nivel de la compañía. A partir de ahí, TechCrunch profundizará en los matices financieros y los intereses de propiedad de la empresa.

El desempeño financiero de Airbnb

Lo que queremos saber es el impacto de la pandemia en las operaciones de Airbnb; sus resultados desde principios de año y lo que podemos averiguar de sus tendencias trimestrales.

En la parte superior del S-1 de Airbnb hay un gráfico que muestra las reservas mensuales en su plataforma. La implicación es bastante simple; es decir que Airbnb sabe lo que queremos saber y lo que queremos compartir. Aquí están esos números:

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Como era de esperar, Airbnb experimentó un gran éxito en marzo. Pero en mayo, las cosas volvieron a crecer año tras año, donde habían permanecido.

Ahora, la compañía ha experimentado un pequeño crecimiento en las reservas valiosas desde junio; de hecho, ha visto una disminución de las reservas en los meses siguientes. Y lo que es peor, las reservas brutas de la compañía después de la eliminación de cancelaciones cayeron año tras año. (Actualizar: Al principio leímos mal esta tabla y actualizamos nuestras notas).

Entonces, ¿cómo se ve esto en los datos contables más tradicionales? Aquí está el estado de resultados informado de Airbnb:

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Como era de esperar, el año de Airbnb no fue genial. De hecho, la compañía está en camino de igualar el tamaño de 2018, si nuestros cálculos son correctos.

¿Qué ha cambiado desde los primeros tres trimestres de 2019 hasta los primeros tres trimestres de 2020? Lo más importante, además de la reducción esperada en los costos de ingresos, menos los costos de ingresos, es la enorme caída en el gasto de ventas y marketing de la empresa. Airbnb redujo el gasto en S&M de $ 1,18 mil millones en los primeros tres trimestres de 2019 a solo $ 545,5 millones en el mismo período de 2020.

Entonces, ¿a dónde irá Airbnb en 2020 una vez que todo haya terminado? Tendremos que echar un vistazo a sus resultados trimestrales para eso. Aquí están:

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El crecimiento de Airbnb continúa anualmente hasta el trimestre del 31 de marzo de 2020, cuando efectivamente se mantuvo sin cambios desde el primer trimestre de 2019. O bien, la compañía habría crecido sin COVID-19. En el trimestre del 30 de junio de 2020 vemos el daño real, con los ingresos de Airbnb cayendo de $ 1.2 mil millones en el trimestre del año anterior a solo $ 334.8 millones. Es una caída impactante.

Pero, mirando al tercer trimestre de 2020, vemos un gran regreso a la forma. Sí, el tercer trimestre de Airbnb fue más bajo que el tercer trimestre de 2019, con $ 1,34 mil millones en ingresos en lugar de $ 1,65 mil millones en 2019, pero la compañía en realidad se cuadruplicó con respecto al trimestre anterior. Si la compañía estuviera administrando otro valor de ingresos del tercer trimestre en el cuarto trimestre, sería unos cientos de millones más que en 2018.

Básicamente, Airbnb logró pasar de una serie de trimestres no rentables a una ganancia en el tercer trimestre, similar al tercer trimestre de 2019 cuando también estaba en números negros. Por supuesto, las ganancias netas GAAP de $ 219,3 millones de Airbnb durante el tercer trimestre palidecen en comparación con las pérdidas registradas a principios de año. La compañía no alcanzará el punto de equilibrio en 2020.

Airbnb también informó métricas de ganancias ajustadas. Los resultados de EBITDA ajustado se basan en la siguiente definición:

El EBITDA ajustado se define como la ganancia o pérdida neta ajustada para (i) provisión para impuestos sobre la renta; (ii) ingresos, gastos y otros ingresos (cargos) por intereses, neto; (iii) depreciación y amortización; (iv) gastos de compensación basados ​​en acciones; (v) cambios netos en las reservas de impuestos de alojamiento por los cuales podemos ser responsables conjunta y solidariamente con los anfitriones por el cobro y pago de dichos impuestos; y (vi) gastos de reestructuración.

La decisión de eliminar los costos de renovación llamó la atención, con Amy Cheetham, una inversora de Costanoa Ventures Diciendo que "¿Parece que descuidar los costos de renovación es un poco agresivo?" Estamos de acuerdo, ya que le da a la empresa demasiada flexibilidad para contar lo bueno en sus resultados, como menores costos operativos, mientras se descuenta lo que se necesitó para lograr esos resultados, como la reestructuración de sus operaciones comerciales.

Es tener tu pastel y comértelo también es sin contar las calorías.

Sin embargo, ¿quiénes somos para retener los números? aquí está el archivo muy EBITDA ajustado informado por Airbnb:

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Los números aún no son buenos incluso después de arrebatar tantos costos. Peor aún, tal vez sea la quema de efectivo de la compañía durante el año. Este déficit ayuda a explicar por qué Airbnb contrató más capital cuando lo hizo a principios de este año.

Es difícil calificar este S-1 con firmeza. Contiene lo que esperábamos, pero cómo los inversores sopesan la disminución de los ingresos de la compañía en el tercer trimestre de 2020 frente a su rápido retorno del segundo trimestre de 2020 debería ayudar a decidir su valor final. En general, Airbnb ha logrado hacer algo increíblemente impresionante: recuperarse de tan bajo a tan bajo.

Pero ahora que se está haciendo público, no podemos simplemente decir un buen trabajo; quiere valorarse bien y comerciar con fuerza. Por lo tanto, todos los ojos puestos en su primera oferta pública inicial deberían decirnos qué inversores podrían estar dispuestos a pagar por el capital de la famosa empresa.



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