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Inversores en bonos y sostenibilidad: ¿es todo un lavado de cara?

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Con la emisión de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad que se espera que alcancen un récord de $ 650 mil millones este año, Saida Eggerstedt, directora de crédito sostenible de Schroders, aborda el tema del lavado verde.

"Estamos en una era de auge para la deuda vinculada a criterios de sostenibilidad", según Saida Eggerstedt, directora de crédito sostenible de Schroders.

En 2020, la emisión global de bonos verdes por sí sola ascendió a 226.000 millones de dólares, ya que los gobiernos y las empresas buscaron financiación para iniciativas en beneficio del planeta, reveló Bloomberg. Eso es más de alrededor de $ 40 mil millones a fines de 2015. La emisión global de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad alcanzará un récord de $ 650 mil millones en 2021, un aumento del 32% con respecto al año pasado, según Moody's Investor Service.

Pero si bien los bonos verdes están claramente de moda, hay menos acuerdo sobre sus definiciones y los estándares en los que se basan (ver más abajo).

"La recuperación de la pandemia mundial ha impulsado esta expansión, ya que los gobiernos de todo el mundo buscan estimular las economías y crear empleos mientras se esfuerzan por lograr ambiciosos objetivos ambientales", dice Eggerstedt. "Esto está siendo recibido con entusiasmo por los inversores institucionales que buscan alcanzar sus objetivos ESG y buscar retornos en un mercado global de bonos no rentable".

Sin embargo, a medida que la pandemia empuja los bonos de sostenibilidad del nicho a la corriente principal, advierte: "Existe la preocupación de que los estándares de selección de activos o los objetivos de sostenibilidad del emisor no sean tan altos o rígidos como podrían ser, lo que podría dejar a algunos expuestos a acusaciones de lavado verde". "

Explicación de los bonos verdes, sociales y relacionados con la sostenibilidad

Bonos verdes, que hasta ahora han atraído el centro de atención, son emitidos por gobiernos y empresas específicamente para financiar proyectos nuevos y existentes con beneficios ambientales, como proyectos de energía renovable y eficiencia energética.

Eggerstedt cita a GetLink, la compañía que opera el Túnel del Canal de la Mancha que une Gran Bretaña con Europa continental, como un ejemplo reciente. El año pasado emitió bonos verdes para financiar proyectos de energía limpia como transporte bajo en carbono y parques eólicos.

"Gran Bretaña emitirá su primer bono estatal verde este año para hacer frente a la crisis climática y ayudar a recuperarse de la pandemia", explica. "Alemania, Francia y los Países Bajos se encuentran entre los países que ya han emitido bonos verdes y la Comisión Europea dijo en septiembre del año pasado que el 30% del programa de recuperación del coronavirus de la UE debería financiarse de esta manera".

Mientras tanto vínculos sociales han financiado diversas causas, desde el acceso a la educación, el transporte asequible y la protección del suministro de alimentos. Según Bloomberg, la emisión de bonos sociales se multiplicó por siete el año pasado, en parte debido a la respuesta al Covid-19.

"La pandemia ha visto a la Corporación Financiera Internacional, una institución de desarrollo global y organización hermana del Banco Mundial, emitir bonos para reducir el impacto económico en los países en desarrollo, por ejemplo", dice Eggerstedt.

Obligaciones vinculadas a la sostenibilidad son un tema candente en este momento. El emisor se compromete explícitamente a mejorar los resultados de sostenibilidad futuros en toda la empresa dentro de un plazo predefinido.

Por ejemplo, la empresa italiana de energía Enel y el productor brasileño de celulosa y papel Suzano han emitido bonos que vinculan el costo del capital con sus objetivos de descarbonización del proceso de producción.

"Los ejemplos de alto perfil incluyen la marca francesa de artículos de lujo Chanel y el minorista británico Tesco", dice Eggerstedt. "La propia Schroders convirtió su línea de crédito corporativa en una línea de crédito ESG en 2019, con precios que dependen del desempeño de los objetivos de diversidad, la integración de inversiones ESG y el uso de energía renovable".

¿Existen estándares globales?

"La falta de principios globales aceptados es uno de los mayores desafíos", dice Eggerstedt.

El organismo de negociación de inversores, la Asociación Internacional de Mercados de Capitales, ha lanzado tanto los principios de los bonos verdes como los vinculados a la sostenibilidad, pero estos son estándares voluntarios que describen cómo los emisores pueden utilizar los fondos y mantener informados a los inversores.

Mientras tanto, la Climate Bonds Initiative, una organización internacional sin fines de lucro, tiene sus propios criterios y describe su esquema como un "esquema de etiquetado de bonos similar al comercio justo".

El Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras Relacionadas con el Clima (TCFD) está ayudando a estandarizar los informes financieros relacionados con el clima, lo que a su vez debería mejorar la claridad sobre los bonos verdes.

"El hecho es que muchas empresas no cotizan en uno de los principales mercados de valores del mundo", dice Eggerstedt. "Algunas de ellas son empresas más pequeñas que necesitan la gestión y el compromiso de los tenedores de bonos para mejorar su transparencia y contabilidad. Creo que los tenedores de bonos tienen un papel importante que desempeñar, a veces junto con sus compañeros accionistas".

Algunos mercados están claramente por delante de otros en el camino de la inversión sostenible, pero no es una imagen simple, dice Eggerstedt. "Europa está a la cabeza con Estados Unidos y Asia mostrando impulso", añade. "Esto es importante para lograr los objetivos de sostenibilidad global. Estoy sorprendido positivamente por los emisores de mercados emergentes. Los bonos recientes, vinculados a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU, de una empresa brasileña están muy avanzados, incluso en temas como la salud mental de los trabajadores, por ejemplo. "

Haga preguntas, realice un seguimiento de los resultados

Los inversores y administradores de activos deben realizar las tareas para evaluar las credenciales y objetivos de un emisor de bonos y monitorear resultados sostenibles.

El primer bono verde del sector del petróleo y el gas lo emitió Repsol en mayo de 2017 recaudando 500 millones de euros, y el gigante español afirmó que el préstamo ayudaría a reducir las emisiones de CO2 en 1,2 millones de toneladas en tres años. Sin embargo, el dinero se destinaría a mejorar y mejorar la eficiencia de las refinerías de combustibles fósiles existentes.

"El bono verde de Repsol debería recordar a los inversores lo importante que es hacer preguntas sobre qué constituye un objetivo válido o un indicador clave de rendimiento", afirma Eggerstedt. "También está la cuestión de controlar cómo se gasta el dinero".

Continúa: "Los inversores deben actuar con la debida diligencia y no solo creer en las promesas de los emisores de que el dinero que obtienen de un bono verde u otro bono ESG se utiliza únicamente para proyectos adecuados. Incluso hay temores de que algunas empresas puedan ser oportunistas y tratar de acceder financiamiento más barato a la espera de que lleguen las iniciativas adecuadas. Está claro que los bonos deben evaluarse caso por caso ”.

Saida Eggerstedt es responsable del crédito sostenible en el administrador de patrimonio Schroders.

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