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¿Qué es LTSE, la Bolsa de Valores de Silicon Valley?

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Wall Street tiene un problema de imagen. Ya sean excesos especulativos, gobernanza débil o falta de compromisos ASG, los modelos tradicionales de capitalismo están siendo desafiados. Un área que ha sido muy protegida de esta crítica es quizás el componente más central y más antiguo de Wall Street: el bolso. Una empresa busca mejorar el modelo de mercado de valores para una nueva generación de inversores. Con una serie de grandes nombres que los respaldan y la aprobación de la SEC, esta empresa bien podría estar en camino. Hablemos de LTSE.

¿Qué es la Bolsa de Valores de Largo Plazo (LTSE)?

El Lean Startup y la Bolsa de Valores a Largo Plazo (con Eric Ries)
Cortesía de adquisiti.fm

LTSE es el intento de Silicon Valley de alterar el mercado de valores. El nuevo intercambio es el decimocuarto más grande de los EE. UU. Ahora que la SEC ha dado su aprobación.

LTSE fue concebida y fundada por Eric Ries, que tiene considerable fama en Silicon Valley como exitoso emprendedor en serie y autor del popular libro, El Lean Startup. El lanzamiento más notable de Ries fue el servicio de chat de avatar IMVU 3D. Después de dejar el cargo de CEO en 2008, Ries comenzó a asesorar a empresas emergentes. Mientras hacía esto, comenzó a escribir en blogs sobre la metodología que estaba desarrollando con sus clientes emergentes; el blog pronto se convirtió en un favorito de culto en Silicon Valley, y eventualmente generó su propio libro.

Gracias a su reputación y sus blogs y escritos, Ries tiene los oídos de muchos de los fondos de capital de riesgo más grandes de la zona.

Se han plantado las semillas ideológicas para la LTSE El Lean Startup - una idea general que ocupa solo dos páginas. Desde entonces, Ries ha construido lentamente una alianza de titanes de la tecnología para respaldar sus planes para un competidor de la costa oeste en Wall Street. Los partidarios y partidarios notables incluyen al fundador de LinkedIn, Reid Hoffman, al legendario capitalista de riesgo Marc Andreessen y al Founders Fund de Peter Thiel.

¿Qué problema quiere resolver LTSE?

El principal problema que quiere resolver LTSE es el problema del pensamiento a corto plazo, que los intercambios tradicionales imponen a la mayoría de los directores ejecutivos, nublando su juicio. Los directores ejecutivos trabajan las 24 horas del día para atender a los inversores a corto plazo trimestralmente, lo que a veces conduce a situaciones en las que un director ejecutivo puede sacrificar la seguridad a largo plazo por ganancias a corto plazo.

Ries entendió que se trata de una vía de doble sentido, con la culpa tanto de los directores ejecutivos como de los inversores.

Uno de los principios fundamentales de LTSE es que toda sociedad cotizada debe establecer con antelación sus objetivos a largo plazo a los accionistas, en términos de años y décadas. Para convencer a los accionistas de que inviertan a largo plazo, las empresas pueden ofrecer incentivos, como los derechos de voto, que ganan más peso cuanto más tiempo eres accionista. Sin embargo, estos incentivos no son obligatorios y quedan a discreción de la empresa.

¿Qué hace a LTSE diferente?

En un intento por abordar los problemas que surgen del capitalismo desenfrenado, cualquier empresa que quiera cotizar en la Bolsa de Valores de Largo Plazo debe adherirse a un conjunto de cinco principios y cinco políticas, que todas las empresas cotizadas deben publicar.

  1. Política de partes interesadas
  2. Política estratégica a largo plazo
  3. Política de compensación a largo plazo
  4. Política de la junta a largo plazo
  5. Póliza de accionistas a largo plazo

1. Política de partes interesadas

Como se señaló anteriormente, la génesis de LTSE fue el problema de los directores ejecutivos obligados a tomar decisiones que satisfarían el favoritismo a corto plazo de los intercambios tradicionales. Para luchar contra esto las empresas que cotizan en la LTSE deben publicar una póliza de partes interesadas a largo plazo.

  • Dentro de esta política, una empresa debe destacar a sus grupos de interés más importantes y cómo pretende incentivar a estas partes interesadas para que respalden el negocio a largo plazo.
  • Además, la empresa debe listar sus archivos políticas de diversidad, cómo invierte en sus empleados y su impacto en el medio ambiente y la comunidad local.
  • La idea es que las empresas que buscan colaborar (o de alguna manera convertirse en partes interesadas en el negocio) deberían capaz de ver exactamente cuáles son los ideales de la empresa y si se alinean éticamente.
  • No hace falta decir que a pesar de la creciente tendencia de las empresas que publican informes ESG, no es necesario que los intercambios tradicionales los publiquen. Esto lo hace LTSE el primer intercambio en hacerlo.

2. Política estratégica a largo plazo

Para construir aún más una mentalidad a largo plazo entre las empresas y sus accionistas, todas las empresas de la LTSE deben publicar sus objetivos a largo plazo.

Dentro de este documento, la empresa debe ser explícita en lo que considera a largo plazo, con LTSE prefiriendo horizontes de años y décadas. Dentro de este horizonte de largo plazo, la empresa debe establecer métricas sobre cómo medirá el éxito, así como sus metas y misiones.

Ésta es una diferencia significativa entre los documentos comerciales tradicionales. En general, cada empresa informa sus planes para el próximo año / trimestre, aunque estos informes suelen ser breves y generales, a menos que haya un evento importante en el horizonte. También es increíblemente raro ver un informe anual que discuta algo en el futuro de una década.

3. Política de compensación a largo plazo

Continuando con el principio de transparencia, Las empresas que cotizan en LTSE deben publicar paquetes de compensación para ejecutivos con anticipación. Claramente, una respuesta a la reacción violenta durante la gran crisis financiera, cuando las empresas recibieron rescates financiados por los contribuyentes y los ejecutivos se beneficiaron de grandes paquetes de compensación.

Este documento de política ofrece total transparencia sobre la estructura salarial y la empresa también debe vincular la devolución a sus objetivos a largo plazo, como se mencionó anteriormente.

4. Política de la Junta a Largo Plazo

La empresa debe definir qué miembro de la junta o comité de la junta es responsable de qué objetivos a largo plazo, que también se publican. La política también define exactamente qué métricas utilizará la junta directiva para juzgar el éxito de estos objetivos a largo plazo, tanto en los negocios como en ESG.

Con este requisito de política, la LTSE tiene como objetivo mejorar la gobernanza de las empresas públicas. Los inversores deben saber quién es responsable de cada objetivo dentro de la organización. Por el lado de la empresa, la junta es mucho más responsable de sus acciones.

5. Póliza a largo plazo para accionistas

Cada empresa LTSE también debe describir cómo pretende interactuar con los accionistas para que se sientan dueños de la empresa. Si bien los requisitos de esta política son intencionalmente vagos, lo que da a las empresas más margen de maniobra en la implementación, la idea es clara: Convencer a los accionistas de que se conviertan en socios a largo plazo en lugar de especuladores.

Por ejemplo, una empresa podría incentivar a los accionistas a tener una visión a largo plazo de la empresa otorgándoles derechos de voto adicionales en un sistema escalonado, según el tiempo que hayan tenido acciones.

The Long Term Exchange se reserva el derecho a hacerlo eliminar de la lista todas las empresas que no cumplan con estos cinco mandatos políticos, una regla única para LTSE. La esperanza es que la amenaza de exclusión de la lista incentive aún más a las empresas a cumplir con todos los compromisos establecidos en estas políticas.

Más información: Cómo invertir en acciones

¿Funcionará LTSE?

El intercambio a largo plazo se lanzó oficialmente en septiembre de 2020. El lanzamiento durante una pandemia global fue un movimiento arriesgado y LTSE podría pagar el precio ya que aún no tiene compañías en su intercambio. Antes de que Airbnb eligiera un anuncio directo, había mucha especulación de que podría ser el miembro inaugural del servicio, aunque los planes finalmente fracasaron. LTSE dijo que se están llevando a cabo conversaciones con varias empresas para cotizar potencialmente.

Si bien parte de la razón de la falta de listados puede ser el entorno macroeconómico, esto no ha impedido que las startups hagan pública la forma tradicional en cifras récord.

La cuestión de los derechos de voto

Cuando la LTSE solicitó la aprobación de la SEC, la Junta de Inversores Institucionales presentó sus preocupaciones sobre la estructura a largo plazo del intercambio. La Junta dijo que la preferencia de LTSE por administrar los objetivos a largo plazo por parte del CEO les permitiría acumular legalmente derechos de voto mayoritarios, lo que permitiría a los directores ejecutivos no estar vinculados a accionistas habituales.

También es motivo de preocupación la cuestión de los derechos de voto, que aumentan con el tiempo. La Junta temía un registro complejo y opaco de accionistas que sería increíblemente difícil de rastrear para los reguladores.

Las preocupaciones expuestas en el expediente La presentación del municipio puede reflejar con precisión los sentimientos de la mayoría de los inversores institucionales., que impulsan la oferta y la demanda de las empresas públicas. Las empresas públicas confían en estas instituciones para generar el volumen necesario para una cotización exitosa, lo que significa que muchas empresas pueden pensar en este riesgo al elegir si cotizar en LTSE o no.

Falta de apoyo de los bancos de inversión

Otras razones para la vacilación podrían ser la falta de apoyo de los bancos de inversión, que son el principal canal para las OPI en los mercados tradicionales. Su desinterés puede ser parte de un problema mayor: El negocio de la bolsa de valores es efectivamente un duopolio entre ICE y CBOE.

  1. ICE (Intercontinental Exchange) posee 14 importantes bolsas de valores internacionales
  2. El Chicago Board Options Exchange (CBOE) gestiona esencialmente los mercados de opciones mundiales.

Estas dos empresas controlan la mayor parte del dinero que se destina a los intercambios. y, por supuesto, no quiero la competencia extra. Dado que la mayoría de las OPI importantes se producen en una bolsa de valores propiedad de ICE, los bancos de inversión tienen un incentivo para respaldar dónde se realiza la mayor parte de sus negocios.

Tomemos, por ejemplo, IEX, un intercambio lanzado en 2016 para contrarrestar la opacidad del comercio de alta frecuencia y permitir a los operadores una mayor transparencia que los intercambios tradicionales. IEX comenzó en el contexto de grandes "fallas repentinas" y un mayor control sobre el proceso de negociación de alta frecuencia. Sin embargo, hoy IEX ha renunciado por completo a su negocio de cotización y su volumen de negociación representa solo el 3% de las acciones estadounidenses negociadas.

Claramente, ingresar al negocio comercial no es fácil. Pero Eric Ries cree que con la difusión del movimiento ESG, el LTSE será un lugar natural para que las empresas coticen. El hecho de que se les permita hacer una doble lista (es decir, tener una lista en LTSE y Nasdaq, por ejemplo) también tiene como objetivo incitar a las empresas a considerar la opción.

Más información: Cómo empezar a invertir en ESG

¿Existe un futuro a largo plazo para el mercado de valores?

No hay mucho que ver para los inversores con LTSE ya que aún no hay listados. Dicho eso Las iniciativas ESG obtuvieron una avalancha de apoyo en 2020 y la LTSE podría estar perfectamente posicionada para aprovechar esta oportunidad.

La idea de Ries es ciertamente encomiable y, si funciona, podría marcar el comienzo de una nueva era para los accionistas a largo plazo. Sin embargo, por ahora, queda por ver si LTSE puede funcionar.

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