Banner 970x250

Serie "Todas las acciones suizas" Parte 1 - No. 1-10

strom investing español, noticias financieras


Banner 564x300

Introducción

Después de la gran diversión de hacer la serie "Todas las acciones alemanas" en 2019/2020, es hora de comenzar la nueva serie "Todas las acciones suizas" en 2021. Según la Bolsa de Valores de Suiza, actualmente hay 220 empresas que cotizan en bolsa con sede en Suiza, por lo que la serie será un poco más corta. La razón por la que elegí Suiza es que en realidad ya poseo dos empresas con sede en Suiza (Richemont, Zur Rose) y creo que hay una mezcla interesante de empresas en Suiza, muchas de las cuales he cubierto durante los últimos 10 años.

Una vez más, especialmente para mi entretenimiento, usaré un enfoque informal para mirar a las empresas.

Una diferencia con la serie alemana es que intentaré definir mejor lo que estoy buscando. En principio, mi cartera comprende tres estilos / segmentos diferentes:

  1. "Inversiones a largo plazo" - Acciones para las que creo que hay un buen potencial a largo plazo. Para este grupo, exijo alta calidad en modelo de negocio, liderazgo y presupuesto.
  2. "Operaciones de valor" - Acciones en las que creo que por algunas razones específicas existe una subvaluación significativa que se materializará en un período de hasta 3 años. Esta podría ser una situación de "suma de partes", una escisión, la participación de un activista u otra situación en la que creo que puedo identificar el motivo de la subestimación y en la que tengo una opinión diferente. Debido al horizonte temporal más corto, los requisitos de "calidad" son ligeramente inferiores.
  3. "Situaciones especiales" - en mi definición, las situaciones especiales se basan en acciones corporativas (M&A, Squeeze out, etc.) donde los resultados potenciales son claros y la tarea principal es evaluar probabilidades y un valor esperado.

Así que ahora pasemos a los 10 títulos principales. Sorprendentemente, ya encontré 4 títulos que valía la pena "ver" desde el primer lote.

  1. BVZ Holding AG

BVZ Holing es una empresa con una capitalización de mercado de 170 millones de francos suizos que parece estar activa en el transporte ferroviario local, bienes raíces y también en teleféricos turísticos de montaña, incluido el famoso "Glacier Express" y el teleférico "Gornergrat" en el mundo. famoso Matterhorn.

Covid-19 claramente tuvo un gran impacto, los ingresos netos en 2020 se redujeron de 20 millones en 2019 a -7 millones en 2020. La compañía posee una cartera inmobiliaria significativa, pero también asume algo de deuda y parece haber pedido muchos equipos nuevos. .

Al observar el precio de las acciones, podemos ver que las acciones no se han recuperado tanto desde el inicio de la pandemia:

chart_3years_BVZHolding

Quizás esto tenga que ver con el hecho de que una parte significativa del turismo suizo parece depender de los asiáticos ricos que pueden y quieren pagar los precios suizos. Acabo de comprobarlo y un viaje de regreso por el Gornergrat desde Zermatt cuesta la friolera de 80 CHF por persona. Este análisis (en idioma alemán) muestra que el crecimiento en los últimos años hasta 2019 fue claramente impulsado por los visitantes chinos.

Creo que está abierto por ahora cuando la mayoría de los turistas chinos regresen, tal vez el próximo año, pero ciertamente no este año. En el lado positivo, la empresa claramente tiene activos únicos.

Para los inversores con más tiempo para investigar los activos, BVZ puede ser interesante, para mí es un archivo. "paso" ya que no estoy buscando juegos de recursos y esto llevaría demasiado tiempo.

2. Carlo Gavazzi AG

Gavazzi es un fabricante de capitalización de mercado de ~ 150 millones de francos suizos de componentes y sensores eléctricos y electrónicos para una variedad de usos, incluida la automatización industrial y de edificios. Lo que es interesante a primera vista es el hecho de que Gavazzi tiene una sólida posición de caja neta (~ 45 millones de CHF) y, de hecho, ha aumentado las ganancias en el año de Covid-19 con una línea máxima estable.

Por otro lado, la empresa no ha mostrado ningún crecimiento en los últimos 4-5 años y la rentabilidad sobre el capital y los márgenes son relativamente bajos. Asique "paso".

3. Castle Private Equity AG

Castle es una sociedad de inversión que cotiza en bolsa con una capitalización de mercado de 110 millones de CHF que invierte en capital privado (no Castles…). La cartera subyacente es una combinación de capital de riesgo y adquisición con una distribución muy global. La exposición más grande del país parece ser India. El valor liquidativo más reciente publicado es de alrededor de 15 francos suizos, lo que significaría que al actual 11 francos suizos por acción, la acción se cotiza con un descuento significativo respecto al valor liquidativo.

Mirando el gráfico de cotizaciones se puede ver que Castle no se ha recuperado del "Colapso de la Corona":

Castillo privado

Según el informe anual, los Castles parecen estar en modo de "cosecha", lo que significa que no realizan nuevas inversiones, sino que pagan lo que distribuyen los fondos subyacentes (mediante distribuciones / recompras de acciones). La compañía tiene aproximadamente $ 35 millones en efectivo. El rendimiento de la cartera parece haber sido bastante decepcionante, con rendimientos bajos de un solo dígito en los últimos años, claramente por debajo de cualquier índice de referencia de PE / VC.

Dado que no soy un especialista en situaciones de liquidación, "paso".

4. Schweiter Technologies AG

Schweiter es una empresa con una capitalización de mercado de 2.200 millones de francos suizos que produce una variedad de paneles compuestos. Según su presentación de IR, M&A es parte de la estrategia de crecimiento, habiendo adquirido 18 empresas en los últimos 20 años. El gráfico de acciones a largo plazo parece "constructivo" con una clara creación de valor a largo plazo:

Schweiter

La compañía parece haber tenido poco impacto en Covid-19 con ventas estables en 2020 y márgenes crecientes. Los márgenes de EBITDA en 2020 fueron del 15%, los márgenes de EBIT aún por encima del 10%. La empresa se financia de forma conservadora (efectivo neto).

Una de las áreas en las que están activos es el suministro de material para palas de aerogeneradores, que parece interesante. Según las ganancias de 2020, Schweiter cotiza a 20 veces las ganancias finales. Los mayores accionistas parecen ser la familia Frey, también accionista importante de Zur Rose pero que vendió demasiado pronto.

Sobre la base de esta evaluación inicial, Schweiter Technologies puede aplicar "Mire" como un juego potencial a largo plazo.

5. Starrag Group AG

Starrag es un fabricante de maquinaria para trabajar el acero con una capitalización de mercado de 144 millones de francos suizos. La empresa se vio muy afectada por Covid-19 con importantes reducciones en ventas (-30%) y pedidos (-50%). La compañía parece haber tenido problemas antes con un ROE bajo de un solo dígito y la caída de las ventas y las ganancias debido a que las acciones se han movido hacia los lados durante los últimos 15 años.

Nada que ver aquí para mí "paso".

6. Romande Energie Group SA

Romande es una empresa de servicios públicos regional de 1.400 millones de francos. Curiosamente, 2020 fue un año muy bueno para ellos, casi duplicando sus ganancias a más de 80 millones de francos suizos. Según la presentación a los inversores, son muy activos en las energías renovables y se están expandiendo a Francia.

Romande también posee ~ 10% en términos de revisión en Alpiq, otra empresa de servicios públicos suiza que parece haberse convertido en ganancias de una pérdida profunda en 2019.

Técnicamente, la acción parece barata con un valor contable por encima del valor de mercado actual, por otro lado, la acción se ha estado negociando lateralmente durante los últimos 10 años.

Romande

Como empresa eléctrica que posee tanto generación como redes, el futuro con un grado creciente de electrificación podría ser interesante. Así que me pondré Romande "Mire" como un posible "intercambio de valor".

7. Swiss Prime Site AG

Swiss Prime Site es un fondo de bienes raíces que cotiza en bolsa por valor de 6.800 millones de dólares. Según la presentación de los resultados de 2020, la acción cotiza cerca del NAV. Parece que tienen una cartera inmobiliaria suiza diversa, sin embargo, como no soy un gran fanático de las propiedades inmobiliarias cotizadas en general, lo haré. "paso" sin ninguna investigación más profunda.

8. U-Blox AG

U-Blox es una empresa de semiconductores "sin fábrica" ​​de 435 millones de francos, lo que significa que no fabrica chips por sí misma, solo los diseña. Se especializan en el diseño de chips para el posicionamiento global y parecen tener mucho enfoque en IoT e Industria 4.0. 2020 no fue un buen año para ellos, sin embargo, la gerencia parece ser optimista para 2021. Según sus proyecciones (aumento de ingresos del 5-15%, margen EBIT del 9-15%), la acción se cotizaría alrededor de 10xEV / EBIT para 2021

En el lado negativo, los ingresos parecen haber alcanzado su punto máximo en 2017 y bajaron ya en 2017, lo que explica el desempeño de la acción en los últimos años:

U-Blox

Si bien no soy un experto en semiconductores, creo que vale la pena hacerlo "Mire" como un posible "intercambio de valor".

9. Energiedienst AG

Energiedienst tiene una capitalización de mercado de 1,13 mil millones de energía hidroeléctrica que he poseído y cubierto varias veces durante los últimos 10 años. Lo compré por 29.5 CHF en 2014 y lo vendí por 30.50 CHF en 2015. Mirando el gráfico de acciones, podemos ver que Energiedienst solo recientemente logró volver al nivel cuando las vendí en 2015:

Energiedienst

Esto podría tener que ver con un aumento en el precio de la electricidad, ya que la hidroelectricidad es principalmente una apuesta "pura" por los precios de la electricidad y Energiedienst, ubicada principalmente en la frontera alemana, se ve directamente afectada por los precios de la electricidad.

Strom

En cuanto a Romande, 2020 fue un año bastante bueno para Energiedienst. Como me gustan las redes y los productores de electricidad "ecológicos", los volveré a colocar "reloj" lista como archivo potencial "intercambio de valor".

10. Berner Kantonalbank AG

Berner Kantonalbank es un banco regional con una capitalización de mercado de 2 mil millones de francos suizos, propiedad del distrito local de Berna. El banco parece ser un banco administrado de manera muy conservadora con poca volatilidad observable y un rendimiento de dividendo decente de ~ 4%, que es muy alto, especialmente en Suiza.

El ROE es de alrededor del 5%, la acción se ha movido lateralmente durante mucho tiempo. Como no soy un gran admirador de las acciones bancarias y los dividendos no son realmente relevantes para mí, lo haré "paso".

Sigue así…

Banner 564x300

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Subir

En nuestra web usamos cookies, si continúas navegando entendemos que las aceptas. Mas info