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La nueva canasta "Transición energética" Parte 1 - (Siemens Energy, Orsted, AKer Horizon)

aker horizon investing español, noticias financieras


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Fondo:

Como algunos de mis lectores habrán notado, he profundizado en el tema de las energías renovables y temas relacionados como el cambio climático, los objetivos Net Zero, etc.

Mi conclusión actual es esta podríamos haber alcanzado un verdadero "punto de inflexión" hacia un aumento significativo de la "electrificación" que en mi opinión es impulsado por una confluencia de varios factores:

  • El costo de las energías renovables (especialmente la solar) ha disminuido en un -90% en los últimos 10 años y continúa disminuyendo. La energía solar es (cp) ahora la fuente de electricidad más barata disponible en el planeta
  • La tecnología de las baterías está dando grandes pasos y los precios también están cayendo rápidamente, al igual que la energía solar.
  • Algunos de los principales electrodomésticos ya son mejores o casi iguales que las alternativas fósiles (bombas de calor eléctricas ya, vehículos eléctricos en muy poco tiempo, DRI y hornos de arco eléctrico para acero, amoníaco verde, etc.)
  • El dinero fluye hacia la industria como nunca antes, impulsado por consideraciones de ESG
  • Los gobiernos están presionando en la misma dirección. Europa ha estado a la cabeza hasta ahora, pero bajo Biden, EE. UU. Está presionando con fuerza
  • las tasas de interés son bajas, lo que hace que la construcción de nueva infraestructura sea más barata que nunca

Aún quedan muchos desafíos, en particular la "intermitencia" de las energías renovables y la actual falta de soluciones de almacenamiento a largo plazo. Sin embargo, especialmente en el espacio de la batería, se han logrado avances significativos. Además, todos los miles de millones que ahora fluyen hacia la "tecnología verde" crearán una "explosión cámbrica" ​​de nuevas tecnologías en unos pocos años.

Consecuencias potenciales:

Tratar de comprender completamente los impactos de esta inminente "transición energética" no es fácil. Muchas organizaciones están construyendo modelos para predecir el futuro, pero incluso "solo" 10 años después, estos modelos divergen significativamente, especialmente cuando se trata del uso de combustibles fósiles. Por ejemplo, el papel del hidrógeno varía en un múltiplo de 10 veces o más entre diferentes modelos.

Así que trato de hacerlo simple y enfocado sobre las consecuencias directas más probables que en mi opinión son:

  • La electrificación cobrará impulso en los próximos años / décadas (automóviles, calefacción, industria)
  • Por lo tanto, la demanda de electricidad renovable aumentará significativamente durante mucho tiempo.
  • Las empresas que puedan hacer una contribución significativa a la construcción deben aprovechar esta

Entonces en un primer paso me enfocaré en las empresas que en mi opinión se beneficiarán más con la construcción de esta nueva infraestructura.

Es importante darse cuenta de que solo identificar una gran tendencia no es suficiente, ya que las nuevas grandes tendencias suelen atraer mucha competencia y, especialmente en los primeros días, no está tan claro quién saldrá ganador. Esos inversores que invirtieron en productores de energía solar alemanes en la década de 2000 ahora son de lo que estoy hablando. Creo que "esta vez es un poco diferente", pero aún así es importante ser cauteloso.

Por eso empiezo este tema con una "canasta" donde trato de recopilar un puñado de empresas con menor peso para ganar exposición y obtener más información.

La nueva canasta "Transición energética"

1. Siemens Energy (2% de la cartera)

El primer miembro de la canasta es una acción existente: Siemens Energy. Desafortunadamente, el título no es un "juego puro", sin embargo, hay mucha exposición a través de la participación de Siemens Gamesa, pero también en lo que respecta a sus actividades de infraestructura de red. El peso actual es ~ 2% de la cartera, ya vendí 1/3 de la posición hace unas semanas. Creo que el título tiene un potencial significativo si funciona bien.

2. Orsted (2% de la cartera)

Orsted es una empresa de energía danesa, que se llamaba Dong Energy. Han desinvertido todos sus negocios de fósiles y ahora se están enfocando únicamente en desarrollar proyectos de energía renovable y administrar parques eólicos y solares. Orsted es el actor líder mundial en el desarrollo y la gestión de parques eólicos marinos. Desarrollar un parque eólico marino a tiempo y dentro del presupuesto no es fácil y Orsted es uno de los pocos actores que tiene una larga experiencia con la energía eólica marina. Su primer parque eólico marino se creó en 1991, por lo que ahora tienen una historia de casi 30 años que ningún competidor puede igualar.

La energía eólica marina ha sido pionera en los países nórdicos porque, por supuesto, la luz solar es un problema. Sin embargo, especialmente en Asia, parece que la alta mar también podría convertirse en la forma dominante de energía renovable debido a la falta de tierra, que es un gran problema tanto para la energía solar como para la eólica terrestre.

Mirando el precio de las acciones, está claro que Orsted no es un "campeón oculto" como el cuadrúpedo del precio de las acciones durante los últimos 4 años:

Orsted

Desde el punto de vista de la valoración, la acción no es barata. El P&L es difícil de leer ya que es una combinación de ganancias continuas de generación y, de vez en cuando, grandes ganancias de "sacrificio agrícola" más una gran cantidad de gastos de desarrollo para proyectos de desarrollo. Basado en la parte pura de generación existente, la acción se cotiza a un valor entre 20-25 veces EV / EBITDA.

Sin embargo, en mi opinión, el valor de la empresa está dominado por tener el primer acceso a prácticamente todos los proyectos eólicos marinos del mundo. También espero que la energía eólica marina sea un sector en crecimiento a nivel mundial al menos durante los próximos 20 a 30 años y Orsted jugará un papel muy importante.

Por lo tanto, he asignado el 2% de la cartera a Orsted.

3. Aker Horizon (1% de la cartera)

Aker Horizon es claramente la posición más arriesgada de las 3 posiciones iniciales. La empresa reúne todos los activos de “Transición energética” del Grupo Aker y fue objeto de una oferta pública inicial el 1 de febrero.

El recurso principal es un desarrollador global de energía renovable recientemente adquirido llamado Mainstream Energy. Mainstream Energy es un desarrollador con un enfoque en Asia, que es claramente el área más atractiva en este momento para las energías renovables.

Además, Aker Horizon posee la mayoría de las acciones de los submarinos Aker "Greentech" que cotizan en Aker Offshore Wind, Aker Carbon Capture y Aker Clean Hydrogen.

Los subtítulos enumerados claramente tienen un "carácter de aventura" y también hay una pregunta sobre qué tan bueno es el desarrollador recién adquirido. Por otro lado, está la destacada asignación de capital y el historial del accionista mayoritario de Aker ASA, Kjell Inge Rokke, quien desde 2004 ha creado una rentabilidad del 26% anual para los accionistas (o 7x). En mi opinión, Rokke, un multimillonario autodidacta es uno de los asignadores de capital más subestimados y esta vez se está moviendo "grande" hacia la Transición Energética.

Mirando el gráfico se puede ver que la OPI no fue un gran éxito, pero el precio de la acción sigue a otros juegos de "transición energética":

Aker Horizon

Sin embargo, me gusta Aker Horizon como un jugador muy dinámico en el campo con un muy buen repartidor de capital detrás de él, pero debido al riesgo subyacente. Solo invierto el 1% de la cartera.

Financiamiento / Salida: SFPI Group

Para dormir bien, normalmente prefiero una asignación de dinero de alrededor del 10%. Con estas transacciones, el efectivo disminuiría alrededor de un 7%. Por lo tanto, "sacrifiqué" mi posición en Groupe SFPI a alrededor de EUR 2,45 por acción (~ 3% de la cartera).

Los lectores a largo plazo saben que en realidad nunca compré SFPI, pero me convertí en accionista cuando se hicieron cargo de su subsidiaria de DOM Security. Si bien me gusta el CEO, nunca me he sentido cómodo con la cartera general de empresas. Puede que no sea el mejor momento, pero SFPI era la posición que podía sacrificar más fácilmente en este momento.

Perspectivas de la canasta:

Las tres posiciones anteriores (Siemens Energy, Aker Horizons, Orsted) son solo un primer paso. Tengo la intención de aumentar la canasta al menos al 10%. También podría ser que cambie de posición si encuentro mejores alternativas.

Ahora hay una garantía de que esta canasta funcionará bien en el corto plazo, sin embargo, creo que el sector ofrecerá más oportunidades en las próximas décadas.

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