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¿Apuntarán los precios de la madera a la burbuja inmobiliaria estadounidense o prevalecerán las bajas tasas hipotecarias?

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Perspectiva del mercado inmobiliario de EE. UU.:

  • Hay mucha charla entre los participantes del mercado sobre el estado del mercado inmobiliario de EE. UU., que experimentó su mayor crecimiento de precios desde 2006, justo antes del estallido de la burbuja inmobiliaria de EE. UU., que ayudó a conducir a la crisis financiera mundial.
  • Los problemas de la cadena de suministro (como los aserraderos cerrados) han ayudado a impulsar los precios de la madera a máximos históricos, lo que ha llevado a un aumento de más de $ 35,000 en los precios de las nuevas viviendas en EE. UU. Desde principios de 2021.
  • Las hipotecas bajas han mantenido las medidas de asequibilidad de la vivienda dentro de límites razonables, pero la advertencia de esta semana de la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, sobre el aumento de las tasas de interés es una advertencia clara.

Preocupación por el mercado inmobiliario de EE. UU., Sobrecalentamiento de la economía

Hay mucha charla entre los participantes del mercado sobre el estado del mercado inmobiliario de EE. UU., Que ha experimentado su mayor crecimiento de precios desde 2006, justo antes de la último La burbuja inmobiliaria estadounidense estalló, lo que contribuyó a provocar la crisis financiera mundial. Las preocupaciones aumentaron esta semana después de que la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, dijera “yoEs posible que las tasas de interés deban aumentar ligeramente para asegurarse de que nuestra economía no se sobrecaliente”Cuando se habla del impacto potencial de Estados Unidos presidente José El último proyecto de ley de estímulo de Biden.

"Burbuja de la vivienda" de Google Trends (mayo de 2011 a mayo de 2021) (gráfico 1)

¿Apuntarán los precios de la madera a la burbuja inmobiliaria estadounidense o prevalecerán las bajas tasas hipotecarias?

Esto no es solo una preocupación de los políticos. Los estadounidenses también están tomando nota del estado del mercado de la vivienda de los Estados Unidos todos los días. De hecho, las búsquedas en Google del término "burbuja inmobiliaria" se están acercando a su nivel más alto en la última década. Por tanto, las grandes preguntas para los traders e inversores son: wEl régimen de tipos bajos de la Fed sigue atrayendo a compradores de viviendas, ya que los tipos hipotecarios siguen siendo históricamente bajos? Or ¿Aumentará los costos para los compradores secundarios y finalmente eliminará el aire de la reciente burbuja de precios de la vivienda en Estados Unidos?

Materias primas que empujan los precios

"Crecimiento" tenía que ser la historia de 2021, temáticamente hablando. El aumento de los precios de las materias primas refuerza la idea de que esta expectativa se ha convertido en una realidad. Pero los precios de la madera están arrasando con otros productos básicos importantes en términos de comportamiento de los precios desde principios de año, con un aumento de casi el + 95%: el maíz ha aumentado en más del + 51%; el cobre ganó más del 34%; y los precios de los cereales han subido un miserable + 19% en comparación.

Gráfico de precios de futuros de madera: período semanal (mayo de 2011 a mayo de 2021) (Gráfico 2)

¿Apuntarán los precios de la madera a la burbuja inmobiliaria estadounidense o prevalecerán las bajas tasas hipotecarias?

El inventario de viviendas en los Estados Unidos está en su nivel más bajo en las últimas cuatro décadas, mientras tanto suministro Los problemas de la cadena (como los aserraderos cerrados) han ayudado a impulsar los precios de la madera a máximos históricos, lo que ha llevado a un aumento de más de $ 35,000 en los precios de las casas nuevas en los Estados Unidos desde principios de 2021. Hasta que se resuelvan los problemas de la cadena de suministro, los costos de los insumos para las nuevas viviendas seguirán siendo altos, lo que efectivamente eliminará del mercado a un cierto segmento de compradores de vivienda por primera vez.

Métricas de accesibilidad de vivienda estable

Aunque los costos de entrada de la vivienda han aumentado junto con los precios de otros productos básicos, las medidas de asequibilidad de la vivienda apenas han comenzado a disminuir. La Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios con sede en EE. UU. Produce varias medidas de asequibilidad de la vivienda, incluida una medida vinculada a la tasa hipotecaria promedio a 30 años derivada de la encuesta del mercado hipotecario primario de Freddie Mac:

Índice de accesibilidad a la vivienda de la NAB: período mensual (mayo de 1991 a mayo de 2021) (Gráfico 3)

¿Apuntarán los precios de la madera a la burbuja inmobiliaria estadounidense o prevalecerán las bajas tasas hipotecarias?

A principios de 2021, la asequibilidad de la vivienda estaba en su mejor nivel desde principios de 2013, según el Índice de asequibilidad de la vivienda de NAR. Curiosamente, la última vez que esta medida de asequibilidad de la vivienda en los Estados Unidos (antes de la reciente disminución) fue tan alta fue justo antes del Taper Tantrum de 2013; es posible que acabamos de experimentar un "caprichos cónicos" en las últimas semanas.

Tasas hipotecarias bajas, pero ...

Las hipotecas bajas han mantenido las medidas de asequibilidad de la vivienda dentro de límites razonables, pero la advertencia de esta semana de la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, sobre el aumento de las tasas de interés es una advertencia clara. Los cambios recientes han sido rápidos y, por lo tanto, desagradables, privados del contexto histórico del mercado inmobiliario estadounidense más allá del alcance de la pandemia.

Tasa hipotecaria a 30 años de Freddie Mac en EE. UU .: marco de tiempo semanal (mayo de 2011 a mayo de 2021) (Gráfico 4)

¿Apuntarán los precios de la madera a la burbuja inmobiliaria estadounidense o prevalecerán las bajas tasas hipotecarias?

Por ahora, la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU. Se ha mantenido débil, lo que a su vez ha aliviado la presión alcista sobre las tasas hipotecarias (que están ligadas al extremo largo de la curva de rendimiento de EE. UU.). Algunas matemáticas rápidas muestran que, en una hipoteca de $ 500,000, por ejemplo, si las tasas subieran otros 50 pb, los propietarios estadounidenses enviarían alrededor de $ 1,600 por la puerta cada año.

¿Existe una burbuja inmobiliaria en Estados Unidos? Estallará?

El mercado inmobiliario estadounidense ha estado en crisis en los últimos meses, sin duda. Pero llegar al punto de llamarlo burbuja puede ser un puente demasiado lejano, ya que las tasas hipotecarias estadounidenses siguen siendo históricamente bajas y las medidas de accesibilidad a la vivienda siguen siendo históricamente ricas. Es probable que el crecimiento de los precios de la vivienda sea moderado a partir de ahora, pero parece poco probable que se produzca una recesión drástica a corto plazo.

--- Escrito por Christopher Vecchio, CFA, Senior Currency StrategiS t



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