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Los instrumentos de la Fed están rotos: control de inversiones

Pento June 2021 1 investing español, noticias financieras


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De las estrategias del portafolio de Pento:

El banco central de EE. UU. Se ha transformado de una institución diseñada originalmente para ayudar a los bancos en problemas, a una que cree que su experiencia ahora incluye perpetuar las burbujas de activos, combatir el calentamiento global y reconciliar las desigualdades raciales. Otra distorsión del propósito original de la Fed es que su mandato ha cambiado de proporcionar precios estables y pleno empleo a crear una tasa de inflación superior al 2% durante un período de tiempo equivalente al tiempo que estuvo por debajo de ese nivel.

Pero los miembros del FOMC dicen que no hay nada que temer si la inflación alguna vez aumenta demasiado porque tiene las herramientas para mantenerla bajo control. En otras palabras, cuando sea necesario, el FOMC no solo puede detener la QE, sino que también puede aumentar las tasas de manera lo suficientemente agresiva como para derrotar la inflación sin destruir los mercados y la economía en el camino. Veamos qué tan cierta es esta afirmación.


Pero antes de llegar al "éxito" que la Fed va a tener para controlar la inflación, sucedió algo curioso en el camino para alcanzar su objetivo del 2%. Nuestro banco central se centra en la tasa base de inflación increíblemente sesgada que se encuentra en el índice de precios del gasto del consumidor. Pero mientras tanto, los precios están aumentando en el mundo real. Por ejemplo, la inflación del PCE aumentó un 3,65% interanual en abril. E incluso en la métrica preferida de la Fed, los precios subieron un 3,1% interanual. No solo eso, sino que una lectura de inflación ligeramente menos comercializada, que se puede encontrar en la métrica principal del IPC, hizo que los precios subieran un 4,2% interanual.

Si desea una visión aún más precisa de la tasa de inflación actual, solo mire los precios de la vivienda, que han aumentado un 21% interanual, según los datos de Redfin. Además, las 19 materias primas del índice CRB han aumentado más del 60% en los últimos 12 meses. Es seguro decir que la tasa de inflación efectiva ya está muy por encima del escaso objetivo del 2% de la Fed.

Estas absurdas tasas de inflación se lograron pagando a los ciudadanos $ 6 billones entre el 20 y el 3 de marzo para descansar en casa y no producir bienes y servicios. Por lo tanto, creando escasez de oferta; y un enorme vacío para absorber el enorme aumento de liquidez. Por lo tanto, la tasa de inflación ya ha aumentado hasta un punto que está desestabilizando drásticamente la economía. Este es el enigma para nuestro Tesoro y la Reserva Federal: seguir imprimiendo dinero y hacer que la inflación sea intratable, lo que destruirá el mercado de valores y la economía. O dejar de monetizar la deuda y dejar que las fuerzas gravitacionales de la deflación implosionen burbujas de activos gigantes. Dada la historia de la Fed, está claro que Powell pronto intentará convencer a los inversores una vez más de que la economía estadounidense se ha recuperado y es hora de normalizar la política monetaria.

La mayoría del gobierno y Wall Street dicen que el Tesoro puede reducir lenta e inofensivamente sus gastos a medida que la Fed deja de imprimir dinero gradualmente. Sin embargo, esto es virtualmente imposible debido a la enorme cantidad de deuda contraída desde el inicio de la pandemia global y el nivel asombroso de los precios de los activos, que dependen de la impresión gratuita y continua de dinero.

El veinte por ciento de las empresas más grandes de EE. UU. Caen en la categoría de zombis (lo que significa que no ganan suficiente dinero para pagar los intereses de las deudas pendientes). Según Barron's, estas grandes empresas tienen una deuda de aproximadamente 2,6 billones de dólares. Una vez que se cierra el grifo de dinero gratis, surgirán quiebras masivas. Las burbujas de activos en bonos basura, bienes raíces y acciones se construyeron sobre esa tasa libre de riesgo del cero por ciento. Quítelo y el juego termina en una catástrofe.

La historia es clara sobre esta dinámica. En el año 2000, el pico de la burbuja NASDAQ, la tasa de fondos federales (FFR) fue del 6,5%. Se redujo al 1% en junio de 2003, con el fin de aliviar el dolor de la implosión del mercado de valores. Pero en junio de 2006, la Fed prometió que la crisis había terminado y empujó al FFR a un máximo más bajo del 5,25%.

Sin embargo, el Sr. Bernanke se equivocó. Acercar las tasas de interés a la tasa promedio provocó el colapso del mercado de la vivienda. A raíz de la Gran Crisis Financiera, el FFR se redujo a cero por ciento en diciembre de 2008: fue la primera vez en la historia que el dinero se volvió casi gratis.


Por supuesto, los miembros del FOMC aprenden muy lentamente. Una vez más, la Fed aseguró a un consumidor cansado que la tormenta de una vez cada cien años había pasado y el actual jefe de la Fed, Jerome Powell, terminó el trabajo que comenzó Janet Yellen cuando llevó las tasas a otro mínimo de solo 2.5% en 2018. El desplome del mercado de valores en el otoño de 2018, así como una crisis en el mercado REPO en el verano de 2019, llevaron a la Fed a recortar las tasas en tres ocasiones, hasta el 1,75% en octubre del mismo año. Como era de esperar, la pandemia global finalmente llevó el FFR de regreso al cero por ciento, pero ya estaba en camino antes de la llegada del COVID-19.

La impresión de dinero, la acumulación de deudas y las burbujas de activos se han convertido en los frágiles cimientos sobre los que se construye esta economía actual. Por lo tanto, la idea de que la Fed pueda poner fin a su programa de QE de 120.000 millones de dólares al mes y subir gradualmente las tasas de interés en cualquier lugar cerca del nivel normal de 5-6% es ridícula. De hecho, sería impactante si pudiera obtener tasas cercanas al máximo anterior del 2.5%; el nuevo máximo más bajo del FFR probablemente sea inferior al 1%, dado el aumento masivo en el número de empresas insolventes y el nivel insostenible de valoraciones de acciones. .

Olvídese de aproximadamente el 2% de la inflación básica de PCE. ¡La inflación intratable se manifiesta de forma aguda en los precios de los activos en este momento! Sin embargo, el gobierno y muchas empresas solo pueden pretender ser solventes mientras los costos de financiamiento son cercanos a cero. Quita el dinero gratis y todo el sistema se desmorona.

Como prueba, piense en los siguientes tres puntos de datos clave. Como prueba, mire los siguientes tres gráficos clave.

Herramientas de Pento Fed

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Si la Fed no ha logrado normalizar las tasas antes, ¿cómo podría acercarse a hacerlo ahora?

La verdad es que cualquier esfuerzo real por llevar la política monetaria a su antiguo máximo anterior del 2,5% provocará que los mercados crediticios se congelen una vez más, lo que debería provocar una caída del mercado más intensa que los intentos anteriores de normalizar los costos de financiamiento del crédito. Sin embargo, Powell pronto llevará al inversionista promedio por este camino predeciblemente peligroso hacia la perdición. La pregunta es, ¿qué sucede cuando los consumidores y los inversores llegan a la epifanía de que las herramientas de la Fed para controlar la inflación ahora están rotas?

Michael Pento es el presidente y fundador de Pento Portfolio Strategies, produce el podcast semanal llamado "The Mid-Week Reality Check" y autor del libro "The Coming Bond Market Collapse".



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