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El Banco de Inglaterra debe actuar, no solo las pruebas de resistencia, sobre los riesgos que plantea el cambio climático

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El Banco de Inglaterra debe actuar, no solo las pruebas de resistencia, sobre los riesgos que plantea el cambio climático

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Nuestra economía, el medio ambiente y la sociedad ya están presionados hasta sus límites por el Covid-19 y la emergencia climática: ahora es el momento de actuar, dice Lukasz Krebel de la New Economics Foundation.

A principios de esta semana, el Banco de Inglaterra comenzó su primera "prueba de estrés climático" del sistema financiero del Reino Unido. El ejercicio tiene como objetivo identificar los riesgos relacionados con el clima que enfrentan los mayores bancos y aseguradoras del Reino Unido utilizando tres escenarios climáticos diferentes, y los resultados se esperan para mayo de 2022. El ejercicio debería ayudar a los bancos y aseguradoras a mejorar sus prácticas bancarias. riesgos climáticos, y es encomiable que el Banco esté abordando esto. Pero si realmente queremos impulsar la economía neta cero del Reino Unido de manera justa, el Banco debe ir más allá.

Desafortunadamente, la prueba de estrés climático del Banco será un ejercicio puramente "exploratorio", lo que significa que el Banco no introducirá medidas regulatorias más estrictas o requisitos de capital para las instituciones que están particularmente expuestas a los riesgos climáticos. Por ejemplo, podrían ser los bancos los que otorguen una parte sustancial de los préstamos a las empresas de combustibles fósiles. Estas empresas eventualmente perderán valor a medida que avancemos hacia una economía baja en carbono, exponiendo a los bancos a pérdidas financieras. La suposición implícita es que los bancos y las aseguradoras ajustarán su comportamiento por sí mismos, en función de lo que encuentre la prueba. El gobernador del Banco dijo que el resultado final será "una gestión más sólida de los riesgos financieros relacionados con el clima en toda la industria".

Pero sigue un modelo político en el que el Reino Unido está depositando su fe en enfoques impulsados ​​por el mercado para abordar la crisis climática. En noviembre pasado, el Tesoro anunció que la mayoría de las empresas necesitarán divulgar los riesgos relacionados con el clima para sus operaciones, de acuerdo con las recomendaciones del Grupo de Trabajo Internacional de Información Financiera sobre el Clima (TCFD) para 2025, lo que lo convierte en un elemento clave de la estrategia de finanzas verdes del gobierno. El TCFD sostiene que con más información, las empresas financieras y los inversores tendrían en cuenta qué tan expuestas están sus inversiones potenciales a los riesgos de la crisis climática. Esto, en teoría, conduciría a un ajuste en los precios de los activos en línea con los riesgos climáticos, lo que debería llevar a los prestamistas e inversores a alejarse de las inversiones "de riesgo climático" y pasar a otras más seguras y ecológicas. Pero esto se basa en la suposición arriesgada de que los mercados se corregirán automáticamente para ser más amigables con el clima si reciben datos más precisos. Una hipótesis similar contribuyó a la gran crisis financiera de 2007-08, en la que los mercados autorregulados no calcularon correctamente los riesgos asociados con las hipotecas de alto riesgo, lo que provocó un aumento de los préstamos y luego el colapso posterior.

Hasta ahora no hemos regulado nuestros flujos financieros para hacer frente a la crisis climática. Esto nos ha llevado a un "ciclo climático-financiero", en el que la financiación de los combustibles fósiles contribuye a la crisis climática y la crisis climática amenaza nuestra estabilidad financiera. Simplemente no tenemos tiempo para esperar y ver si esta nueva información de las pruebas de estrés del Banco empujará a los mercados a autocorregirse en varios años. Más fundamentalmente, pruebas como estas pueden no ser capaces de producir la cuantificación precisa de los riesgos que buscan los reguladores y los inversores. Los riesgos climáticos se caracterizan por una "incertidumbre radical", ya que el clima puede cambiar de formas complejas y no lineales. Esto podría conducir a futuras crisis financieras impredecibles. En lugar de depender de la información de las pruebas de resistencia, los bancos centrales y los reguladores deben adoptar un enfoque de precaución y orientar activamente a los bancos, inversores y empresas hacia una transición gestionada.

El propio Canciller parece reconocer las fallas de nuestro mercado a la hora de abordar la crisis climática. En el presupuesto de primavera de este año, encargó al Banco de Inglaterra que apoyara la transición a una economía neta cero como parte de sus objetivos. Por lo tanto, el Banco ahora no tiene excusa para no intervenir donde los mercados fallan por la crisis climática. Y en su primer paso para abordar el nuevo mandato, una consulta sobre la ecologización de su cartera actual de programas de compra de bonos corporativos, el Banco reconoció un sesgo hacia los sectores intensivos en carbono en su cartera, que se estima que está alineado con 3,5 ° C de calefacción. a finales de siglo.

Cuando se trata de bonos corporativos, el Banco ha reconocido que esperar una autocorrección de los mercados no funcionará. Para tratar de corregir esta falla del mercado, el Banco establecerá objetivos de emisión para el régimen y sugirió ajustarlos en el tiempo, penalizando a los emisores de bonos que no cumplan. Sin embargo, el patrón de compra de bonos corporativos, alrededor de £ 20 mil millones, es insignificante en comparación con la escala de la economía del Reino Unido. El Banco debe extender este enfoque proactivo a la forma en que monitorea y regula a todo el sector financiero. Y afortunadamente, con el nuevo mandato del Canciller, puede hacerlo.

Mientras el Reino Unido se recupera de la pandemia y se prepara para albergar la cumbre climática COP26 a finales de este año, se espera que el Banco, con el respaldo del Tesoro, muestre un liderazgo real en finanzas verdes. Más información sobre los riesgos climáticos, como los resultados de las pruebas de resistencia, puede ayudar en el futuro. Pero el Banco debe actuar ahora, utilizando las herramientas políticas existentes, si queremos evitar un aumento catastrófico de las temperaturas.

¿Como sería? Bueno, el Banco debería proporcionar financiamiento de bajo costo para respaldar inversiones verdes y generadoras de empleo en todo el país. Debería introducir una regulación para frenar los flujos financieros "sucios" y exigir a todas las instituciones financieras que definan planes de transición creíbles en línea con el compromiso del Reino Unido de limitar el calentamiento global a 2 ° C en el Acuerdo de París. Y debería trabajar con el Tesoro para apoyar el desarrollo de un marco institucional diseñado para proporcionar la transición neta cero, en lugar de preservar el status quo. Esto debería incluir la creación de un nuevo grupo de trabajo de coordinación de finanzas verdes con el Tesoro y otras instituciones públicas para asegurarse de que sus políticas funcionen juntas y monitorear el progreso que están logrando en la realineación de nuestro sistema financiero para que el Reino Unido pueda respetar sus obligaciones climáticas.

Una prueba de estrés climático del Banco de Inglaterra no es mala. Pero nuestra economía, el medio ambiente y la sociedad ya están presionados hasta sus límites por Covid-19 y la emergencia climática. Ahora es el momento de actuar, no solo de medir.

Lukasz Krebel es investigador económico especializado en política monetaria y fiscal en el grupo de expertos de la New Economics Foundation.

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