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La próxima frontera de las inversiones sostenibles: medir el impacto

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"Cuando hablamos de ESG en la gestión de inversiones, ¿de qué estamos hablando?" - George Serafeim

Esa pregunta precedió a una mesa redonda de expertos en la Alpha Summit del CFA Institute el mes pasado.

Como explicó Serafeim, profesor de administración de empresas de Charles M. Williams en la Escuela de Negocios de Harvard, el capitalismo ha creado una enorme riqueza y ha sacado a innumerables personas de la pobreza. Pero hoy se enfrenta a dos grandes desafíos: el cambio climático y la desigualdad.

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"La riqueza que se creó se asignó de manera muy, muy desigual", dijo. "Como resultado, muchas personas han sido excluidas".

Por lo tanto, el desafío de ESG es proporcionar prosperidad económica y proteger el medio ambiente, mientras que, en palabras de Serafeim, "empodera a las personas para que participen en el proceso de creación de valor económico".

Entonces, ¿cuál es el estado del análisis ESG y cómo pueden los inversores impactar e invertir con impacto?

Serafeim y sus compañeros ponentes Melanie Adams, vicepresidenta y directora de Gobierno Corporativo e Inversión Responsable de RBC Global Asset Management, y Linda Zhang, directora ejecutiva de Purview Investments, abordaron estas y otras cuestiones relacionadas con los ESG y la inversión sostenible con el moderador. Mary Childs de Dinero del planeta.

Los siguientes son algunos aspectos destacados de su conversación.

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Los factores materiales

La materialidad es una fuerza poderosa, y los oradores dijeron que centrarse en factores ESG materiales puede mejorar los rendimientos. Esto significa que los inversores deben incluir una lente de materialidad al realizar sus valoraciones. Pero también deben ser conscientes de que el lente de la materialidad difiere de un sector a otro.

"La materialidad significa que el factor ESG tendrá un impacto en el desempeño financiero de la empresa", dijo Adams. “Depende del sector. Si nos fijamos en las instituciones financieras, por supuesto, la ciberseguridad sería extremadamente importante, quizás no tanto para una empresa de alimentos y bebidas ".

¿Qué ventajas aporta la materialidad?

"Aumentar la importancia financiera de las cuestiones ASG es un enorme mecanismo de cambio", dijo Serafeim. Una vez que algo se convierte en material, se mide y la C-suite y las juntas tienen éxito. ¿Por qué? Porque una vez medida, la retribución ejecutiva va ligada a ella. Y este es el caso de las métricas de ESG materiales. Esto ayudará a los inversores a gestionar mejor los riesgos y las oportunidades.

Los datos ESG aún tienen un largo camino por recorrer. Las métricas ESG confiables y procesables requieren datos de calidad y, si bien se ha avanzado, simplemente aún no está allí.

"Los datos han mejorado mucho", dijo Serafeim. “Pero al mismo tiempo, no es muy comparable, no es muy oportuno. En muchos casos, hay mucho ruido en lugar de la señal ".

Según los ponentes, con el tiempo, los problemas de ESG relevantes para la empresa se volverán relevantes para el negocio. Los diferentes temas tendrán diferentes niveles de materialidad. Por ejemplo, el perfil de emisiones de carbono del sector tecnológico no es el mismo que el de otros sectores. Sus productos no producen ni utilizan emisiones, pero sus centros de datos consumen mucha energía y los miembros del personal pueden dejar grandes huellas de carbono cuando se suman todos sus viajes.

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Despojo

¿Y la desinversión? ¿Pensaron los ponentes que era una buena idea excluir o alejarse de las empresas que no alcanzan la calificación ESG?

Todos coincidieron en que la contratación es preferible a la desinversión y siempre debe ser el primer paso a la hora de trabajar con empresas. Al romper efectivamente los lazos, los inversores no tienen voz para influir en la empresa. Como punto de partida, los ponentes animaron a los inversores a comprometerse con todas sus empresas en sus objetivos netos cero.

"Sabemos que los combustibles fósiles serán parte de nuestra combinación energética probablemente durante los próximos 10 años", dijo Adams. "Y por lo tanto, desde nuestro punto de vista, es más valioso para nosotros estar en la mesa con empresas que están pensando en cómo avanzarán hacia una economía baja en carbono".

Los ponentes también destacaron que compromiso no es igual a cumplimiento. El compromiso efectivo requiere dientes. Los inversores deben establecer hitos y puntos de referencia a lo largo del tiempo que describan lo que esperan que logren las empresas. El lavado verde es fácil: cualquier empresa puede hablar. Pero si no lo respaldan con acciones concretas, los inversores podrían exponerse a un riesgo indebido y deberían estar listos para marcharse.

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Estándares de divulgación

A medida que la discusión pasó al estado de los estándares de divulgación, los oradores coincidieron en que actualmente existe un movimiento hacia estándares globales con SASB, IFRS y TCFD, entre otros, a la vanguardia. Sin embargo, los estándares de impacto aún no han llegado y aún se encuentran en su etapa incipiente.

Para que los inversores tengan un impacto, deberán alinear sus carteras con los principales desafíos globales por dos razones, según los ponentes: Primero, en una economía intensiva en capital humano, las estrategias ESG son críticas. En segundo lugar, somos "consumidores de inversiones".

"Podemos alinear nuestro consumo con nuestros valores", dijo Serafeim. "Esta es otra mega tendencia que creo que veremos en las próximas dos o tres décadas".

A medida que se eliminan las barreras de entrada, todos se convierten en inversores. Actualmente, más de la mitad de la población estadounidense invierte. Por lo tanto, existe una amplia oportunidad para seleccionar títulos con la vista puesta en hacia dónde queremos que vaya el mundo. Si queremos abordar el riesgo climático, salvaguardar la biodiversidad o reducir la desigualdad, debemos invertir de esta manera. ESG es estratégicamente relevante y, para ser competitivas, las empresas deben abordar estas tres áreas. Como inversionista, podemos ayudar a transmitir este mensaje.

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Compensaciones de carbono

Para mitigar el cambio climático, las compensaciones de carbono pueden ser una herramienta útil.

"Muchas empresas están adoptando tanto la reducción activa de emisiones como la reducción de residuos, la mejora de la eficiencia de utilización y la compra de crédito", señaló Zhang. “El primer y mayor mercado crediticio en el que se pueden negociar derechos de emisión es en Europa, ¿verdad? Si miras el precio de las emisiones por tonelada de CO2A principios de año, el precio era de $ 36, o $ 38, y ahora supera los $ 56 ".

Pero nuevamente, la naturaleza de los datos es importante. Las empresas deben revisar la calidad de las compensaciones para asegurarse de que estén verificadas y retiradas. Es difícil lograr metas sin hacer ambas cosas.

Entonces, ¿qué consejo dieron los ponentes a quienes deseen entrar en el campo de la inversión de impacto?

Una recomendación clave es orientar su carrera hacia donde estará el crecimiento. El cambio climático y su amenaza cambiarán la economía en las próximas décadas. Algunos sectores serán completamente destruidos, y donde haya una interrupción es donde existe la oportunidad alfa. Será un entorno estimulante, pero la pasión por sí sola no será suficiente para el éxito. El éxito requiere habilidades técnicas.

Pero esas habilidades técnicas pueden tomar muchas formas. Los ESG y la inversión sostenible no son un entorno único para todos.

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"Una de las cosas más importantes en las que pienso es qué tan grande es el espacio ESG, cuántas métricas diferentes hay y estamos muy enfocados en este momento en el cambio climático", señaló Adams. "Pero también hay otras métricas de ESG en las que debemos centrarnos".

Señaló a la ciberseguridad como una consideración clave que solo recientemente ha comenzado a recibir la atención que merece. Y Adams enfatizó la importancia de acertar en la tercera letra.

"No puede administrar adecuadamente su E y S si no tiene un gobierno adecuado", dijo.

Sin embargo, como grupo, el panel tomó un tono de esperanza y optimismo a pesar de los desafíos.

"La humanidad se enfrenta a una oportunidad increíble en este momento", señaló Zhang. "Estamos en los albores de una nueva revolución industrial, verdad, y esta parece verde".

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Todas las publicaciones son la opinión del autor. Como tales, no deben interpretarse como consejos de inversión, ni las opiniones expresadas reflejan necesariamente las opiniones del CFA Institute o del empleador del autor.

Crédito de la imagen: © Getty Images / guvendemir


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Matt Orsagh, CFA, CIPM

Matt Orsagh, CFA, CIPM, es director de política de mercados de capital en el CFA Institute, donde se ocupa de cuestiones de gobierno corporativo. Fue nombrado una de las estrellas emergentes del gobierno corporativo en 2008 por el Centro Millstein para el desempeño y el gobierno corporativo de la Escuela de Administración de Yale.

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